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　　文 | 卢万磊

　　创业板又迎来一家IPO上会公司。

　　10月8日，深交所上市审核委员会公告，广东弘景光电科技股份有限公司（简称：弘景光电）创业板首发10月14日上会。

　　弘景光电是一家专科光学镜头及录像模组公司，2023年6月，弘景光电创业板IPO获取受理，以前7月16日参加问询阶段，现时历程两轮问询。

　　弘景光电近几年功绩快速增长，2023年弘景光电的营收达到7.73亿，净利润1.1亿，很猛进度源于第一大客户为影石立异，2023年营收比重达到45.84%，本年上半年则增至46.94%。

　　这种营收结构，亦然深交所两轮问询关怀的重心。一方面，弘景光电过多依赖单一公司，容易酿成两边一荣俱荣一损俱损，另一方面大客户较相聚，也容易酿成公司的应收款项期末余额较高，给公司带来一定的资金压力。

　　本次IPO，弘景光电拟召募资金4.88亿元，用于光学镜头及模组产能扩建阵势、研发中心缔造阵势及补充流动资金。

　　收入近半靠一家公司

　　弘景光电主要产物包括智能汽车光学镜头及录像模组和新兴销耗光学镜头及录像模组，其中智能汽车产物诳骗于智能座舱、智能驾驶，新兴销耗产物诳骗于智能家居、全景/畅通相机和其他产物。

　　招股书显现：弘景光电的客户包括戴姆勒-飞奔、日产、本田、奇瑞、比亚迪、祯祥、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡、路特斯、小米等国表里知名品牌。

　　在智能汽车范围，左证 TSR 相关证明显现，按出货量口径统计，2022 年弘景光电在全球车载光学镜头市集的市集占有率为 3.70%，出货量全球名交替六。另外，公司2023年在全球家用录像机（含可视门铃）光学镜头范围的市集占有率为9.95%。

　　弘景光电的收入主要开始于智能汽车光学镜头，新兴销耗光学镜头和录像模组，收入比重达逾越九成。

　　财务方面，2021年至2024年上半年，弘景光电结束营业收入分裂为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元、4.5亿元，同时归母净利润分裂为1525万、5645万、1.16亿、6852万。

　　另外，弘景光电瞻望 2024 年度结束营业收入为 10.5亿至11亿，同比增长 35.83%至 42.30%，净利润区间为 1.6亿至1.75亿，同比增长 37.42%至 50.30%。

　　证明期内，弘景光电产物的抽象毛利率分裂为 26.40%、26.98%、30.520.75%，呈逐年飞腾。其中，毛利率较高的为新兴销耗光学镜头，2024年上半年达到50%。与同业业可比公司比较，近两年其主营业务毛利率高于行业平均水平。

　　弘景光电对前五大客户依赖进度较高，证明期内，公司上前五大客户的销售收入臆想分裂为 1.23亿、2.65亿、6亿和 3.53亿，占营业收入的比例分裂为48.79%、59.46%、77.65%和 78.43%。

　　在前五大客户中，不得不提的是一家名为“影石立异”的公司，影石立异是一家全景相机企业，在全球全景相机市集占有率逾越50%。2020年10月，影石立异提交到科创板上市的肯求获受理，2021年9月生效过会，不外于今尚未登陆科创板。

　　2021年，影石立异尚未出当今弘景光电的前五大客户名单上，2022年，影石立异一忽儿以1.44亿的销售收入成为弘景光电第一大客户，占以前营收比重的32%，2023年销售范围增至3.54亿，比重达到45.84%。2024年上半年，弘景光电来自影石立异的营收高达2.11亿，占比达到46.94%。也就是说，影石立异果然占据了弘景光电营收的半壁山河。

　　弘景光电与影石立异的深度配合源于两边2022年签署的策略配合公约，弘景光电向影石立异承诺，其供应给影石立异的产物在老本方面赐与最优惠撑抓，利润率不会高于公司与其他客户配合的同类产物利润率。

　　在两轮审核问询中，往来所均对两边配合的庄重性重心关怀，要求弘景光电确认对影石立异的依赖是否得当行业贪图特征，是否对公司抓续贪图时刻组成要紧不利影响。

　　弘景光电回话暗示，对影石立异的依赖具有买卖合感性，得当行业贪图特征，对公司抓续贪图时刻不组成要紧不利影响。“影石立异处于行业龙头地位，贪图功绩抓续向好，两边配合时候较长，配合具有庄重性和抓续性，两边不存在关联关联，订价公允。”

　　不外，弘景光电也提到，若影石立异因凹凸游产业政策、市集环境、末端销耗需求等身分的不利变化或好意思国国外贸易委员会对其开展的 337 探听的裁决成果对其产生不利影响，将导致其末端产物的销售存在不确信性，进而对公司产生不利影响。

　　值得关怀的是，弘景光电应收账款、存货范围增长较快。证明期内，公司应收账款账面价值分裂为 6257万元、1.39亿、1.63亿和 1.99亿，占当期营业收入的比例分裂为 25.62%、31.59%、23.00%和 46.37%。应收款项期末余额较高，占用公司营运资金较多，给公司带来了一定的资金压力，且坏账风险较大。

　　另外，证明期内，公司的存货账面价值分裂为 6793万元、9218万元、 1.25亿和 1.45亿，存货增长较快，其库存产物和原材料存在计提大额跌价准备的风险。

　　先后四次对赌

　　弘景光电的独创东谈主是赵治平，公司竖立于2012年，是赵治平从舜宇光学去职后创办的公司。不同于舜宇光学选拔为苹果或安卓手机厂商代工坐褥光学镜头，弘景光电对准智能汽车、新兴销耗电子范围。

　　限制本招股确认书签署日，赵治平径直和波折戒指公司 57.01%表决权股份，为公司的控股推动、本色戒指东谈主。本次刊行完成后，赵治平径直和波折戒指公司表决权股份比例降至 42.75%，仍处于戒指地位。

　　从弘景光电的发展历程来看，自2018年以来，公司共进行了四轮策略融资。

　　弘景光电四轮融资的投资方包括昆石承长、昆石金钱、永辉化工、点亮投资、海宁君马、传新畴昔、宁波锦灿、勤合创投、立湾投资等。历程四轮融资，公司估值从2.3亿元增至了11.9亿元，四年时候被催肥了5倍多。

　　每轮融资，弘景光电均与各投资方缔结了对赌公约。其中A轮融资时，弘景光电的各推动对昆石承长、永辉化工、点亮投资三家投资方承诺，2018-2020年公司净利润分裂不低于1500万元、2300万元、3400万元，并对此商定了股份回购权，不外弘景光电于2018-2020年均未达到承诺水平。

　　C轮融资时，融资对象为德赛西威、勤合创投等，两边对赌公约商定德赛西威、勤合创投享有股份回购权、公司惩办要紧事项应承权、优先认购权、优先购买权与共售权、优先清理权、知情权、反稀释权等方面的稀疏推动权力。

　　从几轮融资的条件来看，除了功绩对赌外，弘景光电与投资者均对提交上市肯求的时候进行了承诺，其中枢要求即是上市，即弘景光电需要在2024年之前提交上市肯求，2026年之前在投资方认同的全球证券往来市集完成上市。

　　招股书线路，截止这次IPO递表前，弘景光电与各投资方、本色戒指东谈主及关联推动的对赌安排均已远离，且自始无效、不行收复。

　　除了屡次对赌问题，证明期内，弘景光电还存在未为部分职工交纳社会保障及住房公积金的情况。公司诠释称，公积金交纳东谈主数笼罩比例较低，除因部分职工属退休返聘、当月入职无法交纳、原单元未封存账户无法交纳等客不雅原因外，主要系公司部分职工为农村户籍，城镇购房意愿不彊，主动向公司提倡废弃交纳住房公积金所致。

　　证明期各期，公司社会保障和住房公积金未足额交纳的金额分裂为 124.80 万元、132.60 万元、2.27 万元和 1.20 万元，占当期利润总和的比例分裂为 7.96%、2.30%、0.02%和 0.02%，弘景光电暗示对公司的贪图功绩影响较小。

　　本次IPO，公司拟召募资金4.86亿，其中2.89亿用于光学镜头及模组产能扩建阵势，另外，7342万用于研发中心缔造，还有1.25亿用于补充流动性。

　　对弘景光电有何见解，宽宥鄙人方留言。

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牵累剪辑：杨红卜