专题：中秋国庆白酒商场“旺季不旺”

　　中新经纬

　　贵州茅台盘中跌破1300元/股，创2022年11月初来新低。

　　9月13日，贵州茅台低开后轰动走弱，随后保握底部轰动，为止午盘跌2.63%，报1299.9元/股。该股上个来回日（9月12日）收跌3.26%，现在勾通两个来回日出现澄澈下挫，创阶段性新低。

　　对股价下降，贵州茅台相关职责主谈主员称，公司也在重视（股价），公司引导荒谬怜爱，请投资东谈主释怀。

　　功绩方面，贵州茅台2024年上半年营收819.31亿元，同比增17.76%；包摄于上市公司鼓动的净利润416.96亿元，同比增15.88%。公司销售用度同比增46.53%至26.17亿元，主如果告白宣传及商场用度增多。

　　论说期内，贵州茅台毛利率还出现小幅下滑。张德芹在2024年半年度功绩讲解会上暗示，本年上半年，茅台酒毛利率同比增多0.04%，系列酒毛利率同比增多0.75%，系列酒占酒类收入比16.09%，同比增多1.56个百分点，系列酒收入占比普及拉低了酒类居品举座毛利率。

　　值得凝视标是，据媒体报谈，本年上半年，飞天茅台末端商场价钱曾一度跌破2300元/瓶。对飞天价钱，张德芹暗示，茅台高度怜爱商场情况，公司深化各省区开展商场调研，召开各省区商场职责会。贵州茅台与经销商、电商、团购、省区自营等渠谈代表深度漫谈疏导，握续完善既系统、又协同的计策战术体系，商场情况举座较为踏实。

　　对白酒近期销售情况，国泰君安研报称，白酒行业8-9月销量环比略有回暖，但同比来看大部分区域总需求仍有回落，其中价钱端压力澄澈大于销量端压力（价钱压力以飞天为代表），居品动销主要聚焦在100-200元价钱带以及200元以上价位带中枢流量单品。近期渠谈在盈利空间层面及盘活层面均受到握续挤压，用度对渠谈回款的拉算作用一经有限，结合2024年第二季度酒企财务数据（现款流、预收款边缘承压），渠谈迟缓失去缓冲垫作用，库存周期的伸开将体现为企业表不雅增速的澄澈回落与分化。

　　该机构称，现在大部分企业的计策揣度是“份额优先”，也即是保握市占率和营收限制的相对踏实：2024金秋旺季除茅台、五粮液外，酒企销售层面巨额对价钱体系有所放宽、费使劲度也有所加大。预计后续，估量白酒耗尽“去地产依附”和“去奢靡”特征会握续突显，在此维度下，“份额即是品牌”，企业大要阐扬的是我方的居品结构纵深上风，诈欺强渠谈、大品牌和大产能，借助合适的价钱带布局，对竞品酿成握续的挤占。

　　东方证券研报称，中秋国庆旺季行将到来，酒企巨额进入发货技艺点；斟酌到耗尽环境疲软，预计酒企费投算作偏严慎，经销商回款积极性一般。

　　招商证券研报称，产业、成本商场关于中秋预期巨额悲不雅。从基本面看，近几年中秋旺季效应越来越不澄澈，在这种趋势下，需求超预期的难度比拟大，但本年供给端一经出现分化，高端和次高端投放相对前年愈加严慎，地产酒政策进入相对积极。从成本商场近期的握续治愈来看，现在一经酿成饱和悲不雅的预期，双节若能扛过压力测试（价钱体系清闲落地），有望酿成股价回转。

　　该机构提到，高端需求稳健中性预期，供给偏严慎守护价盘踏实。高端白酒举座发达稳健商场中性预期。需求端茅五在各自价位带仍体现出刚需属性，诚然行业举座需求偏弱但品牌地位带来了份额的进一步汇集。茅台由于发货节拍8月价钱呈现握续飞腾，近期到货后回落。结构上，发货较多的小箱跌幅相对较大，但价钱守护2550元独揽，散瓶和大箱2400元独揽，与8月飞腾前基本一致。

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