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　　国信证券发布究诘敷陈称，保管华润燃气（01193）“优于大市”评级，瞻望公司2024-2026年公司罢了归母净利润离别为56.4/61.3/66.3亿港元，同比增长8%/9%/8%。公司上半年销气量达到209.0亿方（+5.3%），罢了销气毛差0.54元/方（+0.04元/方）。此外，润燃拟派发中期股息0.25港元/股，同比增长66.7%，股利支付率为16.74%。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　销气量增长及毛差缔造带动事迹解析增长。

　　2024年上半年，公司罢了营业额520.76亿港元（+7.7%），罢了鼓吹应占净利润34.57亿港元（-2.5%），若剔除2023年同时重庆燃气并表产生的一次性收益6.94亿港元后同比增长21.2%。公司销气量达到209.0亿方（+5.3%），罢了销气毛差0.54元/方（+0.04元/方），销气业务溢利47.5亿港元（+31.3%）。

　　民用气和商用气增速较快，内涵式增长拉动气量增多。

　　2024年上半年公司209.0亿方中，住户用气57.6亿方，同比增长7.0%，占比达到27.6%；工业用气96.6亿方，同比增长3.7%，占比降至46.2%；买卖用气50.1亿方，同比增长8.1%，占比为24.0%；车用气量4.7亿方，同比减少8.4%，占比进一步下落至2.2%。上半年公司成员企业层面新签约神志2个，注册神志3个，外延气量增长孝顺较少，主要由存量神志内涵式增长拉动。

　　销气售价和本钱有所下落，住户用气顺价推动毛差缔造。

　　2024年上半年，公司平均销气价钱为3.48元/方（-0.10元/方），其中，住户用气售价2.67元/方（+0.08元/方）；工买卖用气售价3.81元/方（-0.18元/方）；车用气售价3.87元/方（-0.17元/方）。公司平均销气本钱为2.94元/方（-0.14元/方），单方毛差0.54元/方（+0.04元/方）。

　　接驳业务限制缩减，“两综”业务快速发展。

　　2024年上半年，公司接驳业务收入30.16亿港元，同比下落29.1%，占总营收的比例为5.8%，同比下落3.0pct；罢了分类事迹11.24亿港元，同比下落29.4%，占总除税前溢利的19.7%，同比下落8.8pct。公司详细管事收入17.7亿港元，同比增速20.0%，溢利7.6亿港元，同比增长22.1%；详细动力收入8.3亿港元，同比增长38.0%。“两综”业务的快速发展一定程度上弥补了接驳业务收缩对公司举座事迹的影响。

　　中期分成大幅增多。

　　公司拟派发中期股息0.25港元/股，同比增长66.7%，股利支付率为16.74%。公司分成主要勾通在年度分成，2023年度分成1.16港仙/股，股利支付率51.25%，对应股息率为4.5%。

　　风险教导：气价波动、下流需求松开、战略不足预期、神志经过不足预期。

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