华安证券股份有限公司王强峰,潘宁馨近期对易普力进行筹谋并发布了筹谋讲演《民爆一体化领军企业，受益西部需求爆发》，本讲演对易普力给出买入评级，现时股价为13.06元。

　　易普力(002096)　　主要不雅点：　　民爆行业：民爆有望迎来长景气周期　　供给端：行业整合加速，居品结构优化。出于实践安全斟酌，民爆行业准初学槛增高，严控新增，同期计谋推动行业重组整合，行业供给纠合于逾越企业，名次行业前20家企业集团坐蓐总值占行业比例由2017年62.72%增长至2023年80.73%。在联系计谋辅导下，工业火药产销量趋于自若，工业雷管受爆破手艺进步、需求量减少等身分影响，产销有所下落。供给侧来看，安全环保趋势催动居品结构优化。现场混装火药占比进步，居品就业一体化成为显赫趋势。出于安全性和爆破效果的上风，电子雷管占工业雷管比例进步。　　需求端：新疆、西藏等西部地区成翌日主力需求地。西部地区在国度计谋的强力推动下，以其地舆上风、资源资质等，极具民爆发展后劲。第一，矿山开采迟缓向富矿地区编削，而矿业资源资质主要纠合在西部地区，为翌日需求增长提供源能源。第二，新疆、西藏等西部地区基础步骤发展不足，低基数高增长，提供基建联系需求的弥远发展空间。第三，由于西部地区东谈主口密度低，地盘资本较低，风物资源丰富，较合适发展国度首要名目，其中重心鼓吹西南水电清洁名目。国度饱读舞将现存产能编削至西部地区进行现场混装就近就业，头部企业均加大联系部署。　　易普力：发力西部、国外、重心名目　　易普力由2023年中国能建葛洲坝集团旗下子公司易普力分拆重组南岭民爆上市造成。据中国爆破器材行业协会统计，在2023年民爆坐蓐企业集团名次中，公司坐蓐总值名递次二，工业火药年产量名递次一，工业雷管年产量名递次五，爆破就业收入名递次二。　　新疆地区：公司增量业务强绑定疆煤，积极将湖南省内抑制包装火药产能编削至疆内，占据先发上风。2023年17单新签或初始实施的单笔条约金额1亿元以上的条约中，名目地在新疆的达到7个，占比41.2%，远高于其他地区；从条约就业类型看，煤矿就业照旧公司主要的卑劣就业规模，2023年煤矿类条约达7个，占比41.2%。疆煤产能高增速将带动功绩增长。展望2024年内公司疆内产能将达到10.6万吨/年，名次全疆第三，产能全部为现场混装火药，业务神气开展纯真。　　西藏地区：公司于2014年干预西藏阛阓，在西藏地区具有一定产能布局上风，大型矿山就业教导丰富。公司在西藏区域产能布局为2.5万吨/年，用于就业巨龙铜矿矿山开采工程，占比约为30.12%，名递次一。巨龙铜矿二期名目展望2025年底建成投产，巨龙二期、三期持续扩产将带来爆破需求，居品就业一体化教导丰富的易普力将受益。重心名目：公司背靠优质股东，且领有大型水电站名意见丰富教导，水电站联系工程就业有充分上风。易普力随三峡水利关节工程上马而成立，初度将混装火药新手艺成效引入三峡工程等水电工程规模，承担了三峡工程近70%的爆破工程量，具备丰富的水利步骤爆破就业教导，承建了10余项国度重心水利水电工程名目。国度重心发展西南水电基地征战，易普力将受益。　　出海：股东中国能建为易普力在国外进行阛阓开拓和资源整合提供了有劲撑捏。易普力紧扣在“一带统共”沿线国别和能建集团传统上风国别加速布局，在利比里亚、巴基斯坦、科威特、马来西亚、纳米比亚5个国别终结工程名目落地，国际生意涵盖亚洲、非洲、欧洲、好意思洲区域共计20余个国别。当今，易普力蕴蓄了丰富的爆破一体化就业国际化运营教导，造成了褂讪的国际业务收入起首和业务发展基础。2023年，易普力境外收入揣度4.39亿元，占主营业务收入的5.21%。国外阛阓翌日有较大的发展空间。公司的计算是在‘十四五’末，国外营收占比达到9%。　　投资提倡　　咱们以为民爆行业供给端严控新增，行业整合加速，居品结构受计谋辅导不停改善，供给侧有序新增。需求端来看，西部地区采矿、基建、水利等需求闹热，民爆有望迎来长景气周期。易普力的限制和首要名目就业教导在全行业保捏逾越，西部地区均有布局，受益于西部地区的需求增长。咱们展望公司2024-2026年归母净利润分裂为7.21、8.51、9.31亿元，对应PE分裂为22.52、19.07、17.44倍，初度狡饰予以“买入”评级。　　风险教导　　产能搬迁及征战不足预期；　　巨龙名目征战不足预期；　　新疆煤炭产能增速放缓；　　基建需求不足预期；　　行业整合程度不足预期。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据筹算，中泰证券孙颖筹谋员团队对该股筹谋较为深切，近三年预测准确度均值为78.5%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.68亿，左证现价换算的预测PE为21.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增捏评级3家；昔时90天内机构计算均价为15.52。

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