（原标题：洋河股份市值、净利润失守前三！张联东据6600东谈主销售团队仍不明增速乏力繁重）

2024年上半年归母净利润和市值双双跌落前三，皆处行业第五。天然营业收入还免强能撑住行业第三，但与排在自后的山西汾酒仅收支不到2亿元。跟着三季报行将露馅，洋河股份营收能否保住第三的位子也早已成为商场热心的焦点。

“世界上最无边的是海，比海更高远的是太空，比太空更博大的是男东谈主的情感”。凭借这个告白语，洋河股份当年广为东谈主知、长远东谈主心，而今，在风浪幻化的商场竞争中，其计算景象又是奈何呢？

2024年8月30日，洋河股份对外露馅半年报功绩。数据清醒，2024年上半年归母净利润和市值双双跌落前三，皆处行业第五。天然营业收入还免强能撑住行业第三，但与排在自后的山西汾酒仅收支不到2亿元。跟着三季报行将露馅，洋河股份营收能否保住第三的位子也早已成为商场热心的焦点。

实践上洋河股份多年以来功绩一直是白酒行业老三，但濒临被多面夹攻的疼痛境地。前边有茅台、五粮液两座无法越过的大山，后头又有山西汾酒、泸州老窖这么强有劲的追兵，此外还有在节节登攀的今世缘在蚕食着江苏省内商场。这些身分重叠，洋河股份的日子似乎并不好过。

张联东上任发轫功绩曾旋即好转，洋河当下跌速转型、功绩增长乏力

天眼查数据清醒，洋河股份是一家有场地国资配景的白酒企业，大推动为宿迁产业发展集团有限公司，其抓股比例达到34.18%。动作一家老牌国资酒企，比年来洋河股份董事长却显得不那么康健，每隔几年便出现一次东谈主事转机。

图片起首：iFinD

细数往届董事长的阅历，除了王耀是时代降生，在酒厂进程多年锻真金不怕火才升至洋河股份董事长，其余的诸君则都有一些“从政”经历，履新前均忙绿白酒从业领导。另外从任期来看，除了王耀任期达到6年，其余均是3年傍边，时刻均不算长。

在王耀任职时期，洋河股份营收从 2015年的160.52 亿加多到2020年的211.01亿，增幅31%，但CAGR（指特定时期内的复合年均增长率）仅为 6%；同时归母净利润从 53.65亿增到 75.108亿，增幅39%，CAGR 仅为 7%。尤其是在其任期的终末两年（2019年和2020年），公司的营业收入和扣非归母净利润分散呈现下跌的趋势，何况降幅有扩大之势。彼时，洋河股份扣非归母净利润与其身前的贵州茅台、五粮液差距连续扩大，但与其死后的山西汾酒和泸州老窖距离却在收缩，并在2020年底被泸州老窖超越，从此跌破前三，下滑至白酒行业第四。

洋河功绩数据

单元：亿元

数据起首：凭证iFinD整理

在2019年财报数据出来后，洋河股份对外界称主要由于主动控货等身分导致增速放缓。“为了长期高质料的发展，公司在渠谈库存管控、商场价钱复原、经销商信心提振、组织架构、东谈主事调理等方面经受了一系列措施。”

天然洋河官方对外说法是主动调理，但彼时，洋河股份已经在偷偷寻找接替王耀的东谈主选，尽力扭转这种逾期时事。公开数据清醒，2020年张联东就已经初始在洋河股份参与部单干作，但郑重担命照旧在2021年2月。

细看张联东的阅历，历任宿迁市宿城区经济设备区管委会主任，宿城区副区长，宿城区委常委、宿城经济设备区党工委布告，宿迁市政府副秘书长、宿迁市城管局局长，宿迁市政府副秘书长（正处级），宿迁市洋河新区党工委布告，江苏双沟酒业股份有限公司董事长、苏酒集团生意股份有限公司董事长等职务。不错看出，张联东使命阅历多在体制内履新，而在白酒行业，其从业领导并不丰富。

注：图中东谈主物系张联东

张联东上任后，非论是计算策略照旧东谈主员任命上，都经受了“大刀阔斧”式的改进。

为了科罚内生能源不及问题，其将公司业务主干的利益与公司考究绑定，实施了洋河自上市以来的初度股权引发想象，其中引发金额卓越10亿元，掩盖洋河在职职工总和的三分之一。

在多元化的计策布局方面，其建议打造“精彩洋河、风彩双沟、多彩贵酒、七彩梨花村”的多彩计策，加速建造企业新的增长点，在计策层面建造“名酒化、高端化、天下化”的发展布局。

此外，他也在品牌升级与营销更始高低了功夫，连续进行居品更始和品牌升级，推出新品并加大营销参加，如天之蓝、梦之蓝水晶版、梦之蓝 M6+等居品的升级上市，以及梦之蓝新品手工班（大众）的推出等。

东谈主员任命方面，在其任期内公司的料理层岗亭东谈主员变动较为经常。其中，周新虎因年岁问题辞去董事和高档料理东谈主员职务、傅宏兵因年岁问题辞去副总裁职务、丛学年因个东谈主原因辞去董事职务、刘化霜先生因个东谈主原因辞去实施总裁和董事职务、林青和郑步军辞去公司副总裁职务，范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏接任......

在张联东一番政策的鞭策下，2021年到2023年三年间，洋河股份营收从253.5亿元增长31%至331.26亿元，CAGR为14%，归母净利润从75.08亿元增长33%至100.16亿元，冲突百亿元，CAGR为16%，快速扭转了2019和2020年的时事。但这种扭转并莫得抓续多久，2023岁首始营收和归母净利润就赫然增长乏力，2023年四季度甚而出现了蚀本。另外2024年上半年营收同比增长4.58%，归母净利润同比增长1.08%，增速出现下滑，功绩也远莫得达到既定的主张，甚而2024年二季度还出现了营收下跌3.2%、归母净利润下跌9.75%的困局。

就相连同欠债（原预收款项）科目，果真从2023年报的111.05亿元降至2024年半年报的39.38亿元，降幅高达65%。这似乎也预示着经销商提前下单的少了，对应的预支的资金也变少了。

数据起首：凭证iFinD整理

对此时事，张联东暗意，白酒行业已进入深度调理期，“存量竞争、结构增长、品牌都集”等趋势将抓续突显，商场竞争将愈发浓烈，公司主动减慢转型，是为了更高质料、更可抓续、愈加健康发展。这似乎与洋河官方4年前针对2019年功绩下滑对外的回复如出一辙。照此说法，洋河股份主动减慢转型，反不雅竞争敌手却并莫得减慢，那么功绩被追超越似乎成了一种势必。

省内商场被今世缘冲击，净利润已被汾酒和泸州老窖超越

今世缘一直是洋河股份在江苏省内的敌手，最近几年更是对洋河股份发起了猛烈冲击。它通过经受绑定有实力的大经销商的策略进行商场拓展，顺便霸占洋河的省内商场。而此时，洋河股份却经历因分销步地际遇瓶颈变成的激荡。

从2015年到2023年，今世缘在江苏省内的营业收入从22.67亿元增长3倍至93.11亿元，CAGR为19%，而洋河股份从94.57亿元增长52%至143.93亿元，CAGR仅为5%，其间还有部分年份销售收入鄙人降。张联东任期内，天然洋河股份的省内销售收入仍然高至今世缘，但是他们的差距却在慢慢收缩，在这种发展步地之下，省内商场占比被今世缘卓越也不是不可能。

数据起首：凭证iFinD整理

除了省内的今世缘外，曾一度逾期于洋河股份的山西汾酒和泸州老窖这几年迎来了爆发，如今也要赶超洋河股份了。

数据标明，汾酒的营业收入和净利润增速在近几年均高于洋河股份，其商场份额也在连续扩大。2015年汾酒的营业收入仅为洋河股份的四分之一，到2024H1各异已不到2亿元，照此趋势，2024年有可能会在营业收入上卓越洋河，取代其第三的位子。

泸州老窖的崛起相似使得洋河股份在高端商场和部分区域商场所临更大的竞争压力。在2015年，泸州老窖归母净利润仅为洋河股份的1/4~1/3，但其从2020岁首度卓越洋河股份后，净利润至今都高于洋河股份。

营业收入统计表

单元：亿元

扣非归母净利润统计表

单元：亿元

数据起首：凭证iFinD整理

商场的感觉是厉害的，鉴于洋河股份的功绩端的千般不利阐明，其股价也自2020年末初始了近4年的“跌跌阻抑”。数据清醒，洋河股份总市值在2021岁首始已被山西汾酒与泸州老窖甩在死后，收支千亿级别，在2024年期间甚而被古井贡酒超越。而在2018年以前，汾酒和泸州老窖两家公司市值加起来都比不外洋河股份。从2021岁首到2024年10月14日，洋河股份总市值下跌63.34%，仅2024年年内（按次2024年10月14日）跌幅仍然达到21.28%，而在2024年9月24日前，跌幅靠近30%。

总市值统计表

单元：亿元

数据起首：凭证iFinD整理

按次2024年10月14日，洋河股份的PE（TTM）为12.90，低于行业均值，除了岩石股份和皇台酒业两家净利润为负的企业外，在A股白酒上市公司中处于最低水平。

与连续下跌的市值和估值不同，张联东的薪酬却却逆势飞腾，从2021年的111.87万元涨到2023年的197.94万元，涨幅高达77%。

销售团队超6600东谈主领跑行业，参加产出不能正比

张联东上任后一个要紧的变化，等于销售用度的鼎力增长。2021年至2023年，销售用度参加从35.44增至53.87亿元，增幅高达52%，大幅卓越营业收入的增幅。

图片起首：公司官网

洋河股份在白酒行业中的销售团队鸿沟照实异常坚韧，2022年和2023年销售东谈主员数目分散达到6614东谈主和6601东谈主，这一数字在同业业中遥遥最初。比拟之下，在这一数据排行第二、三位的古井贡酒和老白干酒2023年销售东谈主员数目分散为3744东谈主和2673东谈主。然则，尽管洋河股份在销售团队上参加巨大，其功绩阐明却并不与销售东谈主员的数目呈正比相干。

与销售功绩处于归拢梯度的汾酒和泸州老窖比拟，洋河股份经销商数目高达8789家，远高于后两者的3974和1814家。公司在告白和电商的参加绝不惜啬，张联东所在的3年半参加已达97.75亿元，卓越前任在位6年期间的73.23亿元。

销售团队统计表

单元：东谈主

数据起首：凭证iFinD整理

经销商数目统计表

单元：家

数据起首：凭证iFinD整理

销售用度统计表

单元：亿元

单元：亿元

数据起首：凭证iFinD整理

洋河股份销售用度中的告白和电商费统计表

单元：亿元

数据起首：凭证iFinD整理

从上述数据咱们不出丑出，张联东在职期间尽头喜爱销售使命，销售东谈主员数目行业最初且呈现增长趋势，经销商的数目行业最初，销售用度也大幅增长，但这么的销售高参加，并莫得换来对应比例的产出。也许洋河股份销售步地现阶段是存在问题的，假如这个问题不科罚，恐难跟上竞争敌手的增长方法。

清脆分成未获商场买单，能否重回前三值得深想

2024年8月30日，洋河股份对外公告，2024年度-2026年度，公司每年度的现款分成总额不低于当年完结包摄于上市公司推动净利润的70%且不低于东谈主民币70亿元（含税）。该音讯仍是放出，股票今日涨幅6.01%，立地第二天便又复原成4.74%的跌势。在要紧利好之下，公司股价却莫得抓续增长，证明商场对此并不买单，也未因此加多投资信心。

距离张联东上任初在股权引发、销售策略以及市值料理上大刀阔斧改进已进程去三年半时刻了，但在竞争日渐浓烈的白酒商场洋河股份依旧莫得守住我方的排行，虽好意思其名“主动减慢转型”，但净利润增速仍极不彊壮、忽高忽低。

出现这种情况的原因值得张联东团队深想，另外，跟着滥用者收入水平的擢升和滥用不雅念的转化，滥用者对白酒的品性、口感、品牌和健康属性等方面的条件越来越高。这对洋河股份的居品又建议了更高的条件，洋河股份要欢迎的挑战还有许多。

协调往时几届董事长的最长任期为6年，留给张联东的时刻似乎并不那么实足了。洋河股份能否在张联东任期内完结净利润和市值上重返前三的豪举，值得商场深想。

剪辑 | 吴雪

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