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　　一、行情走势缅想

　　9月甲醇期货先跌后涨，上旬商品市集情谊欠安，多品种普跌，文采商品指数及工业品指数均创年内新低，同期由于价钱下落，市集不雅望情谊较浓，买卖商及下流入市采购偏严慎，金九银十旺季成色不足预期，甲醇本身基本面亦无太强支抓，甲醇期货抓续下挫，主聚合约最低2293点，涉及年内低点，加权合约最低2286点，创年内新低。9月中旬市集情谊有所建设，买卖商对旺季仍有一定预期，价钱下过期采购意愿上行，加之中秋假期前下流有小范围补货需求开释，盘面小幅反弹；下旬受宏不雅面利多身分提振，在股市及玄色系指导下，商品市集多数品种高潮，甲醇大幅反弹，主力合约月线收跌3元/吨或0.12%，真的还原月内沿路跌幅。现货市集方面，华东、华南市集价钱走势与期货盘面趋同，西北、川渝及山东地区价钱要点下移：纵脱9月30日，江苏太仓地区入口甲醇市集价2555元/吨，月环比涨60元/吨，广州国标甲醇市集主流价2485元/吨，月环比涨40元/吨，西北陕西地区市集主流价2150元/吨，月环比跌55元/吨，内蒙古地区市集主流价1985元/吨，月环比跌120元/吨，川渝地区市集主流价2300元/吨，环比跌60元/吨，鲁南地区市集主流价2290元/吨，环比跌107.5元/吨。

　　华东地区基差走强，同期跟着主要消费地华东、华南地区价钱高潮，以及主要产区价钱的下落，口岸与内地甲醇价差扩大，口岸与内地套利窗口掀开，或加快内地货起源入口岸地区，阻拦口岸价钱。

　　二、供给端：安装产能诈骗率回升，供给相对充裕

　　笔据隆众资讯甲醇日产量数据统计，9月国内甲醇产量瞻望达780.47万吨，较8月增多8.66万吨，增幅1.12%，9月日均产量26.06万吨，较8月增长1.12万吨，增幅4.49%。9月国内甲醇安装产能诈骗率抓续进步，由8月底的82.76%进步至87.21%，环比增长4.45个百分点，9月虽因焦炭价钱下落导致焦企耗损严重，部分焦炉气安装降负或泊车，西南自然气安装则受到高温限电计策禁止，但前期泊车的煤制安装不时重启，其中不乏部分大型安装，故产能回话量大于损失量，甲醇产量及安装开工率均出现明显增长，当今均处季节性高位，故供给端压力增多。10月甲醇企业或有秋检打算，但当今获悉的安装纯熟打算并未几，且此前8、9月泊车的安装有重启打算，故以当今情况看，供给端暂无利好支抓。

　　国外安装开工率由65.88%降为65.81%，基本抓平，但月中开工率有所下滑，技能伊朗ZPC一套安装短停后重启，Kimiya、Sabalan负荷临时略降，其他中东安装负荷不稳，祖国外供应略有减少，同期从装船量来看，9月伊朗甲醇装船量有所下滑，瞻望10月入口到港量环比将有所减少。价钱方面，国际甲醇价钱小幅高潮，甲醇入口利润仍为负。

　　三、需求端：旺季需求改善有限

　　9月、10月为化工品传统消费旺季，但月初价钱抓续下挫，利空市集心态，下流入市偏严慎，刚需采购为主，接货意愿不彊。

　　主力下流方面，MTO安装开工率环比进步明显，延迟中煤榆林、恒有能源烯烃安装提负，节前山东联泓烯烃安装回话，瞻望MTO安装需求将有所增长。同期，跟着原油价钱的高潮，烯烃各制法中，MTO安装盈利性相对较优，因此MTO安装开工率或抓续处于高位。9月27日当周，MTO安装产能诈骗率90.03%，环比涨0.9个百分点，9月MTO安装周均开工率较8月增多8.9个百分点。

　　传统下流多个品种处消费旺季，但市集进展不足预期，举座开工率进展为高潮。醋酸安装启动变动较大，节前大部分基本回话，因此有一定甲醇需求，但其下流需求进展一般，支抓力度有限；甲醛下流板材厂干预旺季，但订单量暂无明显进步，房地产及基建各项数据环比仍在恶化，短期内难见本体改善；二甲醚需求当今改善有限，跟着天气转凉，民用松手需求或有上行，但其在甲醇消费结构中占相比小，瞻望支抓也相对有限。10月已经多数传统下流消费旺季，故需求举座仍有一定支抓，但跟着旺季的逐步已毕，后续需求也暂无大范围上行趋势。数据方面，9月醋酸安装平均开工率83.89%，环比增长3.94个百分点，甲醛安装平均开工率47.95%，环比增长2.42个百分点，二甲醚安装平均开工率7.35%，环比下降3.21个百分点，MTBE安装平均开工率55.67%，环比下降1.95个百分点。

　　四、库存：口岸库存回落，厂家库存上行

　　库存方面，9月甲醇到港量有所下滑，部分原因是口岸台风天气影响，同期个别船只故障对卸货速率稍有影响，下流刚需破费为主，甲醇口岸库存先涨后跌，月中最高117.64万吨，下旬回落至95.2万吨，10月初甲醇部分货源聚合到港，且国庆技能危运品运载受限，下流提货较少，瞻望口岸库存仍将上行。从季节性数据看，现时口岸库存及社会库存均处同期中位，市集可售货源迷漫，对甲醇价钱指向暂不明显。坐褥企业库存高潮，坐褥企业积极出货，但市集氛围转弱，企业订单量一般，库存上行，企业不休调降报价。数据来看，纵脱9月27日，甲醇社会库存138.8万吨，月环比降13.1万吨，降幅8.63%，其中口岸库存95.2万吨，月环比降17.2万吨，降幅15.33%，坐褥企业厂内库存43.68万吨，月环比增4.11万吨，增幅10.39%。

　　五、资本端：气温走低，煤价支抓走弱

　　资本方面，9月跟着甲醇价钱的下落，各制法安装利润均有所恶化，其中煤制法安装由于煤价坚挺，耗损扩大。煤炭方面，能源煤价钱稳中偏强启动，秦皇岛港5500大卡能源煤高潮至870元/吨，坑口多个煤种价钱也有所上行，主要原因是立秋后高温天气超预期，电厂高日耗现象抓续时间较长，电厂库存有所下滑后带来部分补库需求，环渤海口岸库存下降，同期入口煤价钱坚挺，支抓煤价上行。干预10月后利好驱动将迟缓走弱：供给端，国庆假期已毕后，安监及环保等计策端制肘将迟缓吊销，同期干预新的坐褥月，因坐褥打算导致的减产煤矿也将回话，煤矿产能将有所开释。需求方面，天气转凉，民用电负荷回落，终局电厂调降负荷，煤炭日耗将有所走低，且厂内存煤基本够用，短期内补库意愿将受到影响，下一阶段需求将聚合在冬储上；非电需求有所回升预期，时值工业品消费旺季，部分化工品及金属产能诈骗率提高。同期入口煤相对仍有性价比，故仍有一定采购量开释。举座来看，国庆之后，能源煤产能将有所开释，需求端电厂日耗下降，冬储暂未开启，瞻望以刚需补库为主，非电需求料将有所上行，商品市集走势偏强，工业品价钱多数高潮，故情谊方面将有一定支抓，但因本身基本面暂无强势支抓，瞻望涨幅有限。

原油：地缘淘气影响，大幅上行

　　9月下旬以来，中东场面升级刺激油价大幅高潮，此前以色列杀死伊朗支抓的真主党的教导东说念主之后，伊朗上周二向以色列辐射无数导弹，以色列则可能针对包括石油措施在内的伊朗见识发动袭击举止，假期技能WTI与布伦特原油周线涨超8%，原油强势将带动烯烃价钱高潮，进而支抓甲醇价钱。另一方面，上周好意思国9月非农劳动东说念主口录得25.4万东说念主，为2024年3月以来最大增幅，安闲率不测降至4.1%，数据公布后，市集镌汰了11月好意思联储降息50个基点的押注，也在一定进度上压制了原油涨势，节后仍需暖和中东场面发展。

论断：宏不雅情谊支抓上行，本身基本面改善有限

　　跟着安装的重启，甲醇后市供给端压力仍存。需求端，金九银十虽不足预期，但旺季仍有一定支抓，主要下流MTO安装产能诈骗率上行，同期原油高潮后原油产业链品种价钱高潮，烯烃其余制法耗损扩大，MTO安装相对盈利性尚可，故安装产能诈骗或抓续处于高位；传统下流虽处消费旺季，且安装开工率环比8月有所增长，但终局需求暂无明显改善，支抓力度有限，且10月后旺季逐步已毕，下流需求或将再次走弱。月初或由于货色聚合到港，口岸库存料再次上行，而笔据9月国外安装启动情况及伊朗装船情况看，后续口岸库存压力将有所缓解。资本方面，寰球多地降温，住户用电负荷镌汰，终局电厂日耗走弱，补库需求并不热烈，非电需求虽有回升，可是否能联络电力需求减量已经问题，煤价支抓走弱；原油则是不细目身分，当今市集往返中东场面进一步升级带来的供给减量，短期内仍有支抓。另外宏不雅面计策导向对质券市集的利好波折提振商品市集情谊，是这次甲醇反弹的主要驱动。综上来看，宏不雅利好提振及原油高潮带动甲醇盘面大幅反弹，但从本身来看，甲醇已经供强需弱形态，短期内在市集情谊支抓下，甲醇仍将偏强启动，但情谊肃清后，甲醇仍将转头基本面订价，提议作念多以短线操算作主，实时止盈止损，可参考玄色系走势或工业品指数，2600点以上追多需严慎，2700点以上迟缓试空。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年10月8日

　　张晨，长安期货煤化工照管员，对煤炭偏激接洽产业有系统的表面学习资历，干预期货市集以来，主要厚爱能源煤及煤化工接洽品种的照管责任，善于从计策导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析才调。

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累赘剪辑：李铁民