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（文/毛克疾）自莫迪2014年上任以来的10年，印度经济发展较快，最快于2027年就有望成为世界GDP总量排行第三的经济体，被西方和印媒吹捧为“有望替代中国的世界产业链供应链新中心”，也因此被视为中好意思政策竞争中的关节扭捏力量。

关联词，淌若仔细分析这一时分印度经济的本色阐扬，就不难发现：

“印度古迹”，名不副实。

莫迪10年“经济古迹”究竟靠什么复古？

据CEIC数据库，按各行业2014年三季度至2023四季度对GDP增长的平均孝顺计较，莫迪10年“经济古迹”的前三大救济行业均属服务业：一是金融、保障、房地产及商务服务，共计孝顺25.23%；二是交易、酒店、交通和通讯，共计孝顺24.39%；三是社区、社会和个东谈主服务，共计孝顺14.40%。三项相加的GDP孝顺度长年越过50%以上，随后才是制造业（13.92%）和建树业（9.45%）。

也等于说，服务业——而非著明在外的“印度制造”——才是印度近10年来经济增长的主要驱能源。

由于服务业产业链条和集群效应远弱于制造业，这种服务业主导的经济增长形式，已变成印度永恒服务岗亭不足、货色出口乏力、交易逆差过大等问题，也导致贫富分化加重、产业零落联动等系统性缺欠。在经济升起的关节阶段，印度GDP年均增速之是以难以达到2位数的“东亚水平”，制造业发展不足恰是中枢原因方位。

印度各行业GDP增长孝顺度

与此同期发生的是，莫迪主政以后，印度制造业孝顺度不升反降。

从制造业各季度平均GDP孝顺度看，莫迪在野前（2005年二季度至2014年二季度）为16.53%，而莫迪在野工夫（2014年三季度至2023年四季度）反而降至13.92%。此外，莫迪在野后GDP孝顺度增幅最大的行业是社区、社会和个东谈主服务，孝顺度增长达3.23个百分点。

印度制造业各季度GDP增长孝顺度

从制造业增多值占GDP比重看，莫迪在野后制造业比重莫得逆转永恒下滑趋势，至2023年已降到12.84%，为1960年以来最低水平。同期，服务业增多值占GDP比重则屡篡改高，2023年已达49.8%。行为对比，孟加拉国、越南制造业增多值的GDP占比永诀从2014年的16.61%、20.37%增至2023年的22.34%、23.88%。

印度制造业和服务业增多值占GDP比重

这些数据标明，印度并未改变经济高度仰赖服务业的旅途依赖。

尽管如斯，在好意思国及西方实行“友岸外包”策略的大布景下，莫迪政府依旧尽力将印度塑造为“替代中国”的最好接纳。关联词，若看本色数据，与2017年中好意思经贸摩擦前比拟，2024年6月中国占好意思入口份额着落8.8个百分点，但同期印份额仅从2.1%上涨0.6个百分点至2.7%，远低于越南的2.3个百分点和中国台湾的1.9个百分点。

换言之，“印度替代中国”的设念念难以站住脚，印度对华产业链供应链的替代作用本色上被严重夸大。

值得留神的是，天然印度借势其高大的国内市集和关税壁垒凯旋眩惑多家异邦企业赴印投资设厂，但由于其制变本钱居高不下，印制造业出口仍严重零落价钱竞争力。因此，新增赴印产能大多“在印度，为印度”，而非“在印度，为世界”，这标明印度对华产业链供应链地位的替代至少当今看并不权臣。

客不雅看清成色、从容看穿底色

在西方媒体和印度自身永恒营造的著明之下，印度经济阐扬其实难副；利益关系方比年来热衷饱读舞“印度崛起”叙事，尤其是提醒塑造“下一个世界制造业中心”的话术分歧本色。

而探究这一情景背后的根柢原因，在于印劳能源修养较低、征地轨制僵化、劳工轨制严苛、营商环境恶下第内生制约成分仍未改善，严重进犯印开释自身产业发展动能。

比年来，国际投资者已圣洁意识到印度经济的的确底色，FDI（外商径直投资）流入量下滑严重，同期结构未见改善。

从总量看，印度哄骗FDI的范畴在2020年达到历史最高的4.79万亿卢比后捏续走低，且占世界新兴市集国度（除中国）的比重也大幅着落，从2022年18%的高点降至面前的8%以下。

从结构看，印比年来招揽FDI流入的主力行业如故服务业，相等是通讯和计较机服务业。制造业哄骗外资占比在莫迪上台后反而走低，不仅莫得改变印增长的传统旅途，反而加重服务业依赖外资的经由。

考虑到越南、印度尼西亚等同生态位经济体于消亡时安分在专科范畴哄骗外资空前活跃，印度面前遭逢的FDI困局其实更多反馈出印度内生问题的严重制约，而非好意思联储加息、世界地缘局面恶化等外部成分的冲击。

贵寓图：印媒

印度经济看似申明鹊起，实则“脱实向虚”“赤字高企”等内生风险不停累积。

一方面，印度经济增长过度依赖服务业，导致韧性较低。IT、金融等服务业部门吸纳服务和创造出口智商有限，且对国际需求依赖度较高，因此世界市集局面变化在印度反而容易被放大，催化冲击经济驱动的剧烈波动。

另一方面，驱动印度经济增长的基建等部门过度依赖债务驱动，易形成风险蓄积。莫迪政府主要以政府发债融资补充基建资金，而比年印一般政府赤字占GDP的比重约10%，是新兴市集国度均值的两倍过剩。其中，仅利息支付就已占印政府支拨的20%，将来还可能对财政插足的可捏续性和经济增长雄厚性产生冲击。

天然，印度在基建等范畴的冲破性逾越值得可爱，相等是其中永恒着力值得脸色。

莫迪政府在2014年至2023年累计插足43.5万亿卢比用于基建，初步扭转投资占GDP比重下滑的趋势，标识着印经济或从“国内花消单一拉动”转向“花消、投资等多驾马车共同拉动”。从交通输送、通讯、电力等行业看，印度基建水平进步较快，较好证明正外部性，有用裁减经济驱动本钱，更好眩惑制造业投资。

不外，印通过借钱补皆基建短板的有用性仍有待不雅察。印借钱补短板的前提是“基建永恒文书率高于政府借钱融资利率”，然而印10年期国债收益率面前已高达7%，若其经济发展乏力、基建文书不足预期，则难以看护现存基建强度，以致有可能堕入“超前基建”的罗网。

对印度，既不成轻慢，也无需高看

在中好意思政策竞争的大布景下，靠近印度这个世界除中国外惟一10亿东谈主口级别的超大范畴国度，咱们既不成被旧有的偏见和见地所勒诈而轻慢印度，觉得印度一无是处、发展悔过，以至于在涉印要紧事项上掉以轻心，犯下难以逆转的政策误判；也不应盲目奴隶其他利益关系方围绕“印度古迹”炮制的话术泡沫而高看印度，赐与印越过其本人实力和水平的“超规格待遇”，以至于客不雅上匡助印度提高接应贴靠好意思国实行“友岸外包”“中国+1”的智商。

总体上，于中国而言，最理念念的方向应是可爱印度，围绕印度政事经济的远期后劲、中期趋势、近期动态开展有针对性的估量，相等是通过细颗粒度的行业数据挖掘和政策案例估量，进一步看穿、摸清印度经济的底色和成色，并在此基础上制定既利当下、更利永恒的经略印度之策。