（原标题：东吴期货投资策略早参20230206）

2023.2.6

宏不雅金融繁衍品:开辟行情有望延续

股指期货。上周商场重回泛动，中证1000涨幅逾越，上证50跌幅逾越。上周北向资金共计净流入341.79亿元，前两个来去日北向资金大幅净流入超百亿元，周三起流入速率有所放缓，周五转为净流出。1月好意思国非农数据大超商场预期，披露服务商场仍有韧性，好意思元指数反弹，好意思联储加息预期再度升温。短期来看，强预期角落驱动削弱，商场风险偏好回落，商场或呈泛动整理走势，提出投资者高抛低吸为主，连接平和中证1000代表的小盘成长分格。

玄色系板块：宽幅泛动

螺卷。上周螺纹，热卷价钱通顺回落，主要照旧节前预期打的太满，节后冉冉罢了，加上热卷和钢坯累库略超预期。好意思国1月非农数据超预期，本轮加息的绝顶可能会从5%上移至5.25%，对大量商品略利空。基本面看，当下需求仍未启动，照旧在于对接下来需求端的博弈，展望宽度泛动还会保管，参考波动区间3900-4300。

铁矿。铁矿上周盘面泛动下降，不外在扫数玄色系照旧相比强的，上行的趋势还没全皆走坏。钢材价钱的下降会对钢厂复产积极性产生影响，大季节性看铁矿需求照旧会回升，加上总的库存很低，铁矿照旧很难大跌，操作上提出不雅望，恭候钢材需求启作为念多，冒失探究5-9的正套。

双焦。澳煤不日将抵达口岸，蒙煤通车数目也居高不下，但卑劣焦化企业提产积极性不高，基本面将连接处在供需偏松的花样；焦炭方面，焦企和钢厂利润皆欠安，供需双弱，基本面处在均衡气象。总的来说，从基本面看，双焦均不具备上行驱动，但在履历上一周的回调，且元宵节后，卑劣需求将陆续启动，需求的归附将使双焦止跌企稳，操作上提出短期可低位轻仓作念多。

能源化工：好意思国服务数据激发周末油价大跌

原油。隔夜油价大幅下降，因非农服务数据及好意思国休闲率等数据披露劳能源商场依然苍劲，解救了好意思联储鹰派坚硬态度。原油基本面不竭指向下行，好意思国EIA高频数据披露卑劣国外原油需求正在履历负响应，好意思国始终的划定性利率环境也将不竭打压原油需求。但从计谋面角度，刻下油价距离好意思国收储指令区间67-72好意思元仍是特别接近，重复欧盟对俄罗斯成品油制裁仍是矜重启动，展望制裁将导致俄罗斯真金不怕火厂开工率下降以及原油产量下降，咱们觉得此处作念空性价比偏低。咱们展望油价总体保持77-90好意思元泛动，短期走势虽弱，提出回调后买入更为得当。

沥青。2月第1周沥青产业数据披露真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有光显加多，顺应节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部取得说明，现货商场在节后仍不竭高潮。沥青短期或受油价下降搅扰，多单防止隐没，但总体自有赞助，展望泛动稍强运行。

LPG。沙特阿好意思2月CP丙丁烷价钱均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。当今国内现货价钱高位，高基差步地提供了盘面上行驱动。近期除上游原油端走势外，还需重点平和卑劣深加工步伐PDH安设需求情况。天然近期跟着安设负荷擢升（包括旧年四季度新投产的安设），PDH合座需求角落走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业出产利润承压。短期LPG内盘强势为主，但中期看，2月中下旬入口量将有所抬升重复深加工门道利润收窄挤兑原料需求，供需花样恐有所改革。

PTA。周五TA05合约收盘价5638元/吨，较上一个来去日高潮20元/吨，基差走强，59价差走弱，夜盘持稳后小幅上行。石脑油短期走强，PX走弱，PX通顺两个月累库短期对PX带来一定压力，可是中期来看，PX仍有赞助，2月偏紧均衡冒失去库花样，如若后续石脑油连接冲高，PXN被压缩，PTA价钱有可能小幅度回调，当今PTA加工费在供需均衡线近邻。元宵节之后是考据需求的要津点，如若在金三银四需求被证实，那么PTA在3月之后仍然有进取驱动。聚酯工场开工率在67%摆布，复工偏慢，成品库存无压力，策略提出：短期保持不雅望，中始终逢低作念多TA05合约，冒失作念阔PTA-Brent价差。

MEG。周五EG05合约收盘价4222元/吨，较上一来去日下降77元/吨，夜盘小幅上抬。乙二醇合座基本面欠安，口岸库存110万吨近邻，发货情况不好，展望2月份口岸库存会累库到125万吨近邻，聚酯工场库存位置也很高，仍以消化本人库存为主。投产启动落地，各工艺依旧吃亏气象。织造商处所座开机率从容上升，新单询货讯价热度不高，巨额响应新单数目有限，合座新单落实情况不如往年年后同期。策略提出：乙二醇逢高作念空，2-3月可平和多TA空EG套利契机，3月之后可平和59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周五V05合约收盘价6226元/吨，较上一来去日高潮10元/吨，涨幅0.16%，夜盘不竭小幅走强。节后第一周并未出现光显利好，也莫得延续节前强预期阐扬，反而和建材板块共振大幅下降，体现了商场对需求归附的信心不足。节后第一周资本走弱，PVC节后在大库存的布景下，利润扩展水平有限。卑劣开工率归附从容，重点不雅察本周元宵节之后卑劣PVC成品的开工和订单情况。预期短期仍然会增仓下降，多空逻辑的调理时点难以把抓，策略提出：中短期逢高作念空05合约，不竭平和59反套的契机，上周基差走强，转为升水，期限涨跌幅度不同步，可是在大库存的情况下，back结构分别理，展望以后基差仍然有走弱的可能。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下降2.12%，报收2675元/吨。夜盘高潮0.60%，报收2688元/吨。音问面上，内蒙古久泰100万吨/年甲醇安设已重启。受伊朗安设重启和资本端松动的影响，短期情怀有所转弱。但煤头安设聚合泊车以及入口到港缩量导致供应或有角落收缩，传统需求稳步回升、需求转好尚未能证伪，基本面预期仍有所改善。05合约在2月份或将先抑后扬，操作上可逢低作念多05合约，05-09价差逢低偏正套，内地库存偏高和卑劣利润欠安等要素制约其上角落，平和宁波富德和浙江兴兴等沿海MTO安设的运奇迹态。

棉花棉纱。上周五日盘，甲醇主力合约下降2.12%，报收2675元/吨。

有色金属：好意思1月非农数据超预期，好意思元高潮基本金属承压

沪铜。非农超预期好意思元高潮，铜价下降。上周五伦铜收跌1.20%，沪铜03合约日盘收跌0.25%，夜盘收跌0.61%。好意思国1月非农服务东谈主口猛增51.7万，大超预期，休闲率3.4%创53年新低，平均时薪同比增长4.4%，略超预期。服务解释突显出好意思国劳能源商场的韧性和难降温。数据公布后，好意思元指数短线飙升。SMM世界主流地区铜库存环比周一加多3.38万吨至29.77万吨，较上周六加多6.17万吨，较节前加多10.11万吨，高于旧年同期的8.66万吨。国内春节后耗尽启动从容也令铜价承压。

沪铝。音问面多空不一，沪铝延续泛动。上周五伦铝收跌1.48%，沪铝03合约日盘收平，夜盘收跌0.42%。好意思国1月非农数据超预期，好意思元强势高潮，铜价承压回落。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑也令外盘基本金属承压。阿拉丁调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产外传。部分铝厂响应已示知阳极供应商缩减供应量；当今部分铝厂仍在和供电部门协商相通中。SMM统计的春节假期后首周（较1月28日数据对比）电解铝锭库存累库量约11.4万吨，铝棒库存首周加多量约4.2万吨。当今卑劣开工渐渐归附。平和周末社会库存变动。

沪锌。2月3日沪锌主力跌0.25%，报24105元/吨，夜盘跌2.61%，报23540元/吨，LME锌跌4.17%，报3215.0好意思元/吨。上周五晚公布的好意思国非农服务数据远超预期，商场通胀预期再度昂首，启动平和到好意思联储higher for longer的可能，受此影响，好意思元指数赶紧拉升，工业品巨额下挫，锌价相似被迫下行。基本面看，本周启动卑劣投入全面复产，本体订单需求将渐渐体现，预期与施行之间的差值将渐渐成为来去的要点，当今库存依然偏低且较以往年度累库速率偏慢，平和后续库存变化。

沪铅。2月3日沪铅主力跌0.23%，报15275元/吨，夜盘跌0.52%，报15230元/吨，LME铅跌2.16%，报2103.5好意思元/吨。好意思非农数据远超预期，好意思元飙升，夜盘锌价被迫承压，但铅总体受宏不雅影响较小，跌幅有限。基本面，供应端，海表里供应开释均较为从容，国外暂无复产音问出现，国内真金不怕火厂提产受到出产利润的阻止，展望2月铅锭产量环比改善有限。耗尽端，元宵节后电板厂开工将进一步抬升，节后补库需求罢了展望将小幅提振价钱，平和后续铅锭库存变化。

工业硅。2月3日主力报收17745元/吨，涨0.68%。春节前由于商场关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货孤独于现货行情泛动偏强，节后再次面对弱施行首周回吐调理幅度4.55%，当今基本面保管供给多余步地，西北和朔方地区硅厂春节工夫保管高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，不竭高潮仍有阻力，展望本周以泛动运活动主。

农居品：粕强油弱

油脂。国内油脂在流程三连跌后上周五出现反弹，但夜盘CBOT大豆以及豆油再度下降，尤其好意思豆油跌幅较大，主要受宏不雅面的利空以及原油大跌株连。因此当天国内油脂本有望延续反弹的走势可能就此早死而重归跌势。不外本周四凌晨将公布USDA月度供需解释，阿根廷大豆产量可能再度被下调，该解释可能偏利多。因此，短期内油脂也不行看的过空。

豆粕/菜粕。为止1月28日，霸术机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但过期于旧年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好赞助CBOT大豆下方价钱。天气方面，把柄NOAA预测，本周阿根廷照旧偏少。低于商场预期。因此CBOT大豆泛动进取，豆粕也反弹进取，展望将连接区间泛动，下方受南好意思天气赞助，上方空间受南好意思新季大豆产量的划定。

苹果。苹果2305昨日高潮0.44%，世界周度库存环比下降3.57%。客商采购积极性较好，性价相比高的货源成交雅致，因此产地果农、冷库惜售情怀提高。冷库报价提高，本体成交价钱暂时保管安然，中小果价钱有高潮的可能性。陕西地区部分客商有炒货活动。操作上，暂时以不雅望为主。