（原标题：东吴期货商酌所策略早参｜交割不足担忧升级，纯碱再度疯涨！后市将若何演绎？）

玄色系板块：走势分化；动力化工：守护看空PTA加工费；有色金属：12月镍矿价钱再度下行，负反应执续；农居品：价钱奴隶南好意思天气波动

2023

11/28

01

玄色系板块：走势分化

螺卷。螺纹价钱高位轰动，当下需求照旧保执一定韧性，同期本钱支执相比强，焦煤价钱阻抑改换高，发改委近日对钢材、铁矿石等品种价钱指数开展调研，市集心扉波动较大，预测短期盘面轰动为主，后期跟着钢厂对原料补库，价钱有望重回涨势。

铁矿。铁矿价钱高位轰动，近期发运环比有所回升，到港也处在季节性高位，但本年需求同比也有增量，口岸累库不较着，预测盘面高位轰动为主。

双焦。近期煤矿事故频发，焦煤供应环比走弱，且预测会保执一段时分。下贱需求以稳为主，年前钢厂、焦化厂还有补库的需求。总的供需照旧偏紧，预测焦煤价钱偏强形状延续。焦炭主要奴隶焦煤，预测第二轮提涨很快落地，总体也保执轰动偏强走势。

玻璃。玻璃相对弱于纯碱，但最近需求照旧有一定韧性，总体玄色品种价钱也相比强势，预测玻璃价钱轰动偏强运行。

纯碱。纯碱价钱延续上升，供应依然莫得太多增量，库存较低，现货价钱强势，盘面短期轰动偏强，后期跟着供应冉冉开释，价钱才有望转弱。

02

动力化工：守护看空PTA加工费

原油。隔夜油价弱稳，市集在OPEC会议进展严慎，而近期偏软的基本面导致价钱在会议着力高大前难以上升。咱们守护前期不雅点不变：在面前基本面弱化的配景下，原油价钱若要守护在沙特财政盈亏均衡线的75-80好意思元区间上方，OPEC执续减产与好意思国不堕入阑珊两者统筹兼顾。

沥青。11月第4周行业数据走漏沥青本周沥青供需双增，各库存均有一定下落，数据总体边缘偏多。期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周照旧运行定向开释冬储远期公约，现在大户接货积极性尚可，市集买盘预期增多，冬储表情奏凯或为期货托底。隔夜油价几无波动，预测沥青轰动为主。

LPG。降温情化工安装复工鼓动国内需求执续环比改善，现在丙烷对石脑油溢价较高，化工需求后市难言乐不雅，需求回暖对市集的驱动仍以托底为主。月末口岸到岸量连接下降，市集底部或有望增强。化工品价钱走弱鼓动盘面预期下修，然面前内盘估值偏低，下方空间有限，短线守护不雅望。

PX。供应超预期挂念导致价钱易跌难涨，短期预测仍然守护偏弱轰动为主，现在惟一利多是PTA负荷高位支执，后续要是要看到大幅反弹需要好意思亚汽油裂解利润共振，歧化利润下滑访佛原油大幅走弱而使得汽油利润被迫膨大等身分。策略建议：短期不雅望，中遥远价钱企稳后中遥远逢低作念多，作念多PXN，前期空单可止盈。

PTA。昨日PTA再次领跌聚酯链，本钱和供需共振导致价钱下行，PX因供应超预期挂念而当先走弱，现在PX开工率85%，年内新高，导致对PTA本钱支执不足变成，而PTA本身产能投放和高供应，单边来看PTA比PX更恰看成念空，二者标的一致。策略建议：多PX空PTA，作念缩PTA加工费，单边严慎操作。

MEG。价钱执续偏弱整理，昨日煤化奥密体进展抗跌，但仍然未能提振乙二醇，不外现在来看跌幅放缓，多为底部摩擦探底，下方空间未几。策略建议：上周给出策略建议，底部多单止盈离场，中遥远逢高作念空的策略，那么本周部分空单也不错离场，底部守护不错轻仓试多，乙二醇依然守护区间操作。

PVC。昨日日盘期价减仓离场尾盘小幅拉升，夜盘执续反弹，咱们觉得短期的下落基本收尾，跟着时分推移干涉12月份运行迎来移仓换月行情，一方面移仓换月行情投契性仓位建议严慎参与，行情或发生与基本面背离情况，另一方面以空头为主导的01合约减仓行情或支执盘面。策略建议：15反套止盈离场，01合约前期空单可冉冉止盈，01合约空间不大，低点可逢低作念多05合约。

甲醇。近期矿难频发带动双焦大幅上升，煤系品种受心扉性影响奴隶上行。01合约的估值水平有所回升但仍处中等偏低位置，供应细目性收缩和需求端守护偏高位置对01合约仍有益好作用。诚然去库幅度预期有所减少，但迎峰度冬阶段附近使得煤价仍有支执。不外由于下贱烯烃价钱疲态尽显，因此进取弹性也不大，01合约举座以偏弱轰动运步履主。琢磨到主力合约换月在即，但05合约的估值水平偏高，何况后期跟着限气收尾后供应和入口量的挂念以及下贱需乞降煤价淡季的驾临，从时分和空间上逢高作念空05合约更具有性价比。

聚烯烃。近期聚烯烃出现了较着下落，其中枢逻辑在于面前基本面回到了估值（利润）建树较着、教师高点已现后供给再无故事以及中下贱执货意愿转弱导致的需求较差的阵势，举座驱动偏弱。面前聚烯烃的情景与国庆后有些类似，王人是需要降价去库和压缩利润，惟一不同的是现在后市供给缩减的预期裁减了。近期利润有所回落但幅度有限，基差略走强后生意商运行让利出货，驱动依旧偏空。PP和PE的空单不错连接执有，郑重者也可阶段性离场，01L-P价差依旧偏缩看待。

棉花。短期，抛储收尾，访佛仓单不足和盘面深度贴水，棉价存在一定反弹的可能，然则反弹空间有限。若反弹至高位，前期廉价收购的轧花厂或逢高套保。同期，新棉加工过程加速，仓单不足问题可被处分并形成新的预期差，访佛需求端难有改善，二者共振下或使得棉价要点进一步下移。后续需要热心新疆棉花的加工过程、仓单的生成情况以及棉纱的去库过程。

03

有色金属：12月镍矿价钱再度下行，负反应执续

沪铜。现货偏紧，铜价轰动运行。中线守护趋弱的不雅点，在上游供应总体维稳的情况下，下贱订单预测跟着电网项指标收尾而冉冉回落，短期低库存对铜价仍有支执，周一社库延续小幅累增，热心后续库存变化情况。

沪铝/氧化铝。库存延续去化，铝价轰动运行。电解铝方面，基本面守护供需双弱，周一铝锭去库加速，廉价下下贱补库较多，短期支执价钱，预测后续铝价守护轰动运行。氧化铝方面，供应端举座较上月小幅回落，但需求依然疲弱，减产对价钱支执有限，现在氧化铝本钱守护在2855元/吨隔邻，更多热心本钱支执。

铅。举座守护供需双弱，前期由于国外大幅刊出仓单带来的担忧基本消解，铅价承压回落，热心出口情况

镍。累库预期罢了，国内社会库存创近两年来的新高。供应端仍无减产动作，电积镍产能处于爬升阶段，供应有望进一步增多。需求端仍难言乐不雅，三元材料排产裁减，不锈钢去库不足预期访佛减产幅度扩大，进一步悠闲纯镍需求。同期，负反应进取施压，原料本钱崩塌，镍价要点有望进一步下移。因此，策略上守护逢高空不变。风险点：印尼镍矿计谋。

不锈钢。产业负反应仍在执续，下贱需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端本钱下降，钢价要点举座下移。库存未较着去库的配景下，策略上仍建议逢高沽空。

04

农居品：价钱奴隶南好意思天气波动

油脂。上周巴西产区的降雨一定程度缓减了此前较为干旱的情况，再加上好意思豆和马棕的出口数据不睬念念，国内油厂开机率进步，豆油库存出现回升，因此上周油脂举座走势轰动下落。不外现在油脂市集干涉天气市，不细目性较大，后市走势仍有望跟着巴西的天气炒作而走强。

豆粕/菜粕。天气检测系统走漏，巴西近期有降雨缓解干旱天气，豆粕奴隶COBT大豆轰动回调。本周的阵雨将已而缓解巴西北部大豆栽植地区炎暑和干燥的压力。随后巴西北部地区预测将再度变得干燥。干旱将迫使一些农户湮灭栽植大豆。粕类短期照旧奴隶好意思豆运行，预测天气炒作仍会执续发生。周五夜盘好意思豆大幅下落，预测当天豆粕轰动偏弱。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国提议领域糖出口计谋。国内入口糖到港量增多，新榨季糖上市，10月产量高于旧年同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为旧年同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。预测内盘近期守护高位轰动。

生猪。生猪昨日盘面暴跌超5%，尾盘波及跌停。一方面盘面高贴水约一千点，河南山东等地关于将来腌腊的预期下降，现货跌至6.8元每斤操纵。一方面本轮生猪周期加速，去产能过程不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下，将来预期悲不雅。访佛上周五卫健委在发布会中说起饮食比例猪肉超出30%，心扉带动盘面低开跳水。从基本面看，本年年末供大于求的阵势并莫得改善，短期供需错配难以带来大涨，操作上逢高作念空，守护看空不雅点。