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　　白糖：结转库存频年低点 明天眷注北半球坐褥程度

　　1、原糖：巴西降水预期改善，本周原糖期价小幅调度。风险酌量公司Archer Consulting称，巴西工场使用ICE期货合约对2025/26榨季议论出口糖的38.5%（约1160万吨）进行套期保值，较客岁同时的32.5%加多了7%。

　　2、国内报价：云南现货报价6210~6270元/吨；加工糖厂主流报价区间为6560~6750元/吨。配额内进口估算价5920-5960元/吨；配罕见进口估算价7630-7570元/吨。

　　3、产销数据： 2023/24年制糖期寰宇共坐褥食糖996.32万吨，同比加多99万吨，增幅11.03%。寰宇累计销售食糖960.6万吨，同比加多107.45万吨，增幅12.6%；累计销糖率96.41%，同比加速1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%。

　　4、小结：原糖方面本榨季巴西估产下调是深广共鸣，面前出口仍强劲，明天几个月如出口仍督察如斯高的水平，结转库存偏低是粗略率事件，在此预期下，原糖期价呈高位颠簸。近期天气成最大扰动，明天几周巴西将迎来降水，使得商场关于巴西25/26榨季的供应预期有了不对，期价也因此波动。北半球方面新榨季泰国议论加多出口200万吨，印度可能放开一定量出口，供应阶段性偏紧的问题预期在来岁二季度获得缓解。短期关于原糖保捏高位颠簸念念路，眷注主产区天气变化。

　　5、国内：国内9月销量同比大幅改善，但仍是近几个榨季的偏低水平，结转库存不及36万吨，处于频年低点。面前广西集团所剩库存有限，报价较高，与销区加工糖曾经倒挂。甜菜糖方面新疆糖已全面开榨，内蒙曾经经连续开榨。全年看供应仍充裕，保值盘扼制糖价反弹高度，原糖督察高位提振情谊制约调度的深度，短期以区间行情对待，可眷注买1卖5的套利契机。

　　棉花：新棉连续上市，籽棉收购重点下移

　　1、供应端：中好意思棉花基本同步上市，短期供应压力加多，国内籽棉收购价钱先涨后跌。

　　2、需求端：群众棉破钞费预期安适，国内纱线开机负荷仍在加多，坯布端开机负荷相对清醒。

　　3、出进口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比下滑，进口棉价钱指数颠簸走强。

　　库存端：陈棉库存中性，纺织企业原材料补库意愿不彊，产制品库存环比小幅下跌。

　　4、库存端：陈棉库存中性，纺织企业原材料补库意愿不彊，产制品库存环比小幅下跌。

　　5、海外商场方面：宏不雅层面扰动仍在捏续，新棉大量上市，短期供应加多，弥远压力有限。近期好意思国公布的一系列经济数据令商场以为好意思联储11月降息节拍将放缓，现在好意思联储11月降息50BP概率基本为零，9月CPI数据公布后，11月好意思联储不降息的概率曾经来到了25%支配，现在好意思联储11月降息25BP仍是主流预测，议论好意思联储11月议息会议前仍有阶段性扰动。基本面来看，面前正巧北半球新棉蓄积上市之际，今年度好意思棉收割程度基本泛泛，需要老成的是2024/25年度好意思棉预估产量，从现在数据来看，好意思棉优良率捏续下跌，规模到10月6日，好意思棉优良率仅有29%，同比下跌了3个百分点，而客岁好意思棉产量创下历史级别低位。USDA10月报显现，议论2024/25年度好意思棉产量仅有309.2万吨，低于历史均值。笼统来看，议论宏不雅层面的扰动仍将捏续较万古辰，基本面方面，短期供应端压力会有所加多，但程度有限。在好意思国投入降息通谈、今年度好意思棉产量低于频年来均值、好意思棉价钱处于历史相对较低水平的情况下，议论好意思棉价钱底部有一定接济。

　　6、国内商场方面：新棉连续上市，籽棉收购价钱重点先涨后跌，议论郑棉上方空间有限。国庆时刻，新疆地区机采棉启动连续上市，新疆地区籽棉收购价钱重点自阶段性高位小幅回落。依据中国棉花信息网数据，规模到10月7日，新疆地区棉花采摘程度24%。规模到10月10日，新疆籽棉收购价钱指数6.32元/公斤，环比下跌0.03元/公斤，同比下跌1.54元/公斤，规模现在，新疆籽棉收购价钱指数阶段性高位约在6.41元/公斤。按照籽棉收购价钱6.35元/公斤，棉籽价钱2.2元/公斤死板测算，折皮棉资本约14150元/公斤，与面前盘面价钱基本捏平。瞻望明天，新棉大量上市之际，短期供应压力笃定会有所加多，套保盘压力也退却漠视，郑棉期价上方压力仍存。但现在来看，后市也并无较多新增利空要素，议论郑棉价钱区间波动为主，眷注籽棉收购价钱及外部商场情谊波动。

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包袱剪辑：李铁民