专题：小菜园冲击IPO，IP却陷“崭新现制”风云，说好的“不使用预制菜”呢？

　　《港湾生意不雅察》廖紫雯

　　日前，中国证监会外洋勾搭司败露了对于Xiao cai yuan International Holding Ltd．（小菜园外洋控股有限公司）境外刊行上市备案奉告书。公告露馅，小菜园通过境内运营实体安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司提交的境外刊行上市备案材料收悉，拟刊行不跳跃2.18亿股无为股并在香港联结交游所上市。

　　此前，小菜园曾于本年年头递交上市央求，后有关文献失效，尔后公司于本年7月再度递交上市央求。这次招股书败露，公司于事迹层面存在较大增长态势，但同期呈现翻台率及东谈主均破费下滑等问题。

　　01

　　4.73亿分成大齐流向实控东谈主，再募资补运营？

　　2021年-2023年及戒指2024年4月30日止四个月（以下简称：论说期内），公司已矣收入诀别为26.46亿、32.15亿、45.49亿、16.80亿；期内利润诀别为2.27亿、2.38亿、5.32亿、1.94亿。

　　招股书败露，戒指临了骨子可行日历，公司建树了由623家直营门店组成的门店收集，包括618家“小菜园”门店及五家其他品牌的门店。在往绩纪录时刻，公司的收入主要来自于“小菜园”品牌门店。论说期各期，来自“小菜园”门店的收入占公司总收入的98.7%、98.8%、99.1%、98.9%。

　　论说期各期，公司期初门店数目诀别为278家、379家、422家、599家；论说期各期，公司诀别开设107家、48家、132家及62家新门店。公司臆想于2024年、2025年及2026年诀别新开设约160家、190家及230家“小菜园”门店。

　　论说期各期，失掉门店（于该年度关闭的门店之外）的数目诀别为63家、66家、66家及66家，其筹划失掉总数诀别约1580万、1850万、1330万、1110万。

　　公司暗意，可能无法以与过往调换的速率或臆想的速率开设新门店。在开设新门店方面的蔓延或失败可能对公司的增长策略以及预期财务及筹划事迹产生要紧不利影响。

　　中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜对《港湾生意不雅察》暗意，全直营模式下，公司门店失掉可能受到房钱、职工工资、原材料成本、水电费等固定和变动成本等影响，同期，门店所在位置的客流量、破费才和解破费习尚也可能影响门店的事迹。

　　柏文喜指出，为了减少门店失掉，公司不错通过培训职工、优化供应链管理和进步事迹历程扫尾来裁减成本，也可加强财务管理，严格戒指成本，对失掉门店进行财务分析，找出失掉原因并继承相应次序，同期可采用更有后劲的地方开设新门店，同期关闭失掉严重的门店。

　　小菜园本次召募资金瞻望将用作捏续扩大门店收集，以扩地面理掩盖范围并进步市集渗入率；增强供应链才调；升级智能开辟和数字化系统以提供信息本事才调；用作运营资金及一般企业用途。

　　2021年、2023年、2024年前四个月，公司向推动宣派股息1.50亿、1.35亿、1.88亿。显豁，在多量分成共计4.73亿元的情况下，公司链接募资尤其用于运营资金的合感性或将受到市集质疑。

　　据悉，小菜园实控东谈主汪书高通过七个捏股平台捏股92.99%，这意味着4.4亿元分成分进了自己口袋。

　　02

　　日销售额、翻台率及东谈主均破费下滑显豁

　　论说期各期，小菜园门店全体单店日均销售额诀别为23473.8元、23813.8元、27086.8元、24446.6元。

　　其中，2021年-2023年，小菜园门店一线城市单店日均销售额诀别为26856.4元、27706.6元、30879.5元；新一线城市单店日均销售额诀别为25560.6元、26926.9元、30008.8元。

　　2023年前四个月，小菜园门店一线城市、新一线城市单店日均销售额诀别为32805.1元、32169.0元；本年前四个月，小菜园门店一线城市、新一线城市单店日均销售额诀别为27888.1元、25392.8元。本年前四个月，小菜园门店全体单店日均销售额出现不小下滑。

　　此外，从翻台率来看，论说期各期，小菜园门店翻台率全体诀别为3.3次、2.8次、3.2次、3.1次，2023年前四个月翻台率为3.4次。

　　其中，小菜园在一线城市门店翻台率诀别为3.4次、2.6次、3.4次、3.1次；新一线城市门店翻台率诀别为3.3次、2.9次、3.4次、3.1次；二线城市翻台率诀别为3.9次、3.1次、3.4次、3.3次；三线及以下城市（包括县级市及县）翻台率诀别为3.1次、2.7次、3.0次、3.0次。

　　不丢丑出，除了三现及以下城市外，一线、新一线及二线城市翻台率，无论是与2023年比较，仍是与更早前，齐出现了显豁的着落。

　　全体而言，论说期内，小菜园在各线城市翻台率均出现不同进度的下滑。小菜园在一线和新一线城市门店日均翻台率诀别从3.4次跌至3.1次、从3.3次跌至3.1次，二线城市、三线及以下城市（包括县级市及县）翻台率诀别从3.9次跌至3.3次、从3.1次跌至3.0次。

　　戒指2024年4月30日止四个月，小菜园堂食顾宾客均破费额全体为61.0元。2021年-2023年，小菜园堂食顾宾客均破费额诀别为66.1元、65.8元、65.2元。

　　论说期各期，小菜园一线城市堂食顾宾客均破费额诀别为69.2元、68.7元、66.3元、63.3元；新一线城市堂食顾宾客均破费额诀别为68.8元、69.1元、67.2元、61.1元；二线城市堂食顾宾客均破费额诀别为67.2元、67.2元、66.6元、61.2元；三线及以下城市（包括县级市及县）堂食顾宾客均破费额诀别为63.7元、63.1元、63.4元、60.1元。

　　公司暗意，戒指2024年4月30日止四个月，公司门店的几许弘扬筹备较2023年同期有所着落，举例单店日均销售额、单店堂食日均销售额、单店日均堂食主顾量、单元面积日均销售额及翻台率，主要由于以下一项或以下要素的概述影响：（1）笔据弗若斯特沙利文的贵寓，跟着COVID-19疫情逐渐灭绝，2023年头几个月中国餐饮市集的破费者开销赶快激增导致的基数效应，与其他破费领域的破费模式一致，（2）公司对菜品价钱的政策转换，及（3）戒指2024年4月30日，大部分于戒指2024年4月30日止四个月新开的“小菜园”门店仍处于爬坡期。

　　柏文喜以为，公司翻台率和东谈主均破费下滑可能因“主顾更倾向于采用其他类型的餐饮事迹或有新的破费趋势、经济不景气可能导致主顾减少出门就餐次数或裁减破费水平、事迹质地着落可能影响主顾的就餐体验、市集竞争强烈，主顾采用增加”等要素影响。

　　“翻台率着落意味着每张桌子每天事迹的主顾数目减少，东谈主均破费着落则告成影响到每笔交游的收入。要是成本莫得相应减少，营收着落将告成影响利润。公司可能需要从头评估和转换其市集定位、产物和事迹、价钱策略等，以应酬市集变化。同期，需要通过市集调研和数据分析，了解翻台率和东谈主均破费下滑的具体原因，并继承相应的策略来应酬挑战。”

　　与此同期，在销售额、翻台率及东谈主均破费当下承压之际，小菜园是否按原臆想每年新开一两百家门店，其失掉态势与筹划压力，就怕也值得肃肃从头斟酌。

　　03

　　曾屡次遭受行政处罚，食物安全濒临挑战

　　据天眼查等露馅，小菜园终点旗下子公司频年来曾屡次遭受行政处罚。

　　其中，2023年11月17日，安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司天津滨海万达分公司因违背《中华东谈主民共和国食物安全法》，遭天津市滨海新区市集监督管理局申饬处罚。

　　2023年6月19日，砀山县市集监督管理局对安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司宿州砀山分公司作念出行政处罚，罚金5000元。原因为其筹划性使用跳跃保质期的食物原料。

　　2023年3月28日，滁州市琅琊区市集监督管理局对安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司滁州苏宁广场店作念出行政处罚，行恶步履类型为未得到食物筹划许可从事凉菜筹划案。原因为，经查明，当事东谈主是一家在苏宁广场515号从事餐饮事迹的筹划者。在筹划中当事东谈主得到了食物筹划许可证，许可口头为热食类食物制售。2023年2月6日，当事东谈主在好意思团外卖网上启动筹划有凉菜。至案发时止，当事东谈主销售凉菜84份，共计货值金额1688元，行恶所得1688元。

　　2023年3月7日，镇江市润州区市集监督管理局对小菜园南京餐饮管理有限包袱公司镇江万达店作念出行政处罚，罚金6000元，充公行恶所得550元。原因为2021年11月8日，该局托付镇江华大检测有限公司对当事东谈主筹划的青椒进行了抽样考试。2021年12月7日，该局向当事东谈主投递了《考试论说》（No：BZD-CJ2106820），判定上述批次青椒经抽样考试，氧乐果口头不稳妥GB2763-2021《食物安寰球度圭臬食物中农药最大残留限量》条目（其筹备圭臬为≤0.02mg/kg，实测值为0.089mg/kg），考试论断为分歧格。

　　2022年11月12日，扬州市邗江区市集监督管理局对安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司扬州蜀冈万达店作念出行政处罚，罚金8000元。原因为当事东谈主采购使用的年糕，经抽样考试，脱氢乙酸终点钠盐（以脱氢乙酸计）口头不稳妥GB2760-2014《食物安寰球度圭臬食物添加剂使用圭臬》条目，考试论断为分歧格，且当事东谈主不成提供被抽检批次年糕的及格诠释文献，当事东谈主的步履违背了《中华东谈主民共和国食物安全法》第五十五条第一款、第五十三条第一款的章程，组成了采购使用不稳妥食物安全圭臬的食物原料、未检讨供货者的及格诠释文献的行恶步履。

　　2022年12月9日，安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司武汉金银潭永旺店因违背食物安全法规，遭东西湖区市集监督管理局处以行政处罚5000元。

　　2020年9月29日，安徽小菜园餐饮管理有限包袱公司南京天下龙湖店因坐褥筹划国度退却的食物、食物添加剂、食物有关产物的步履终点隶属，遭南京市天下区市集监督管理局处以行政处罚2万元。（港湾财经出品）

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包袱剪辑：张倩