（以下本色从国金证券《3Q24风电池块事迹总论断说：整机盈利改善连续，行业放量信号判辨》研报附件原文纲领）Q3海风装机回暖，陆风装机平定增长。据国度动力局统计，2024年前三季度国内风电新增装机39.1GW，同比增长16.8%，其中海风、陆风新增装机划分为2.47GW/36.7GW，划分同比+72.7%/+14.4%。Q3海风、陆风新增装机划分为1.43GW/32.1GW，划分同比+397%/+15%。风机招标高景气，投标价钱捏稳行业价钱内卷有望改善。1-9月国内风电机组新增招标范围119GW，同比增长93%，商酌到本年招标风机表情大部分并网竖立在2025年进行，预测2025年新增装机有望完满较大幅度增长。从中标均价看，前三季度风机投标均价保管在1300-1400元/kW水平。近期北京风能展多家整机企业坚贞行业自律协议，整机法子“价钱内卷”有望改善。行业营收同比捏平，盈利或已筑底。3Q24完满营收507亿元，同比+0.6%；完满归母净利润13亿元，同比-34.5%；完满销售毛利率、销售净利率14.6%/2.8%，同比-2.5pct/-1.2pct，环比-1.5pct/-2.8pct，影响盈利才气着落的短期原因包括整机企业三季度转让风电场较少，以及部分企业外洋收入占比着落收入结构改变，跟着卑劣整机企业价钱企稳，刻下大要是单季度行业盈利最低点。3Q24ROE为0.73%，同比-0.37pct，环比-0.67pct。标的性现款流同比着落，行业备货力度创历史新高。据【SW风电引诱】统计口径，3Q24风电行业标的性现款流净额为29亿元，同比着落60%，环比转正，预测主要受卑劣需求高增，企业加大备货力度以及部分海风表情开工不足预期影响。3Q24风电行业存货范围为754亿元，同比+12%，环比+8%，再创行业历史新高，插足四季度装机旺季，重复部分热切海风表情开工，预测行业库存范围有望着落。整机法子盈利改善趋势连续，外洋订单开释有望运行盈利进一步建筑。重新部整机企业裸露的事迹情况来看，三季度头部整机企业毛利率相较2023年下半年均有所改善。部分整机企业毛利率环比有所着落，预测主要受风电场发电季节性减少，毛利率较高的售电收入镌汰影响。近期头部整机企业外洋订单冲突判辨，金风科技三季度末外洋在手订单范围同比高增45%。外洋表情盈利性较好，外洋收入占比进步有望运行整机法子盈利进一步建筑。风机大型化趋势下零部件配套产能结构性偏紧，3Q24部分企业盈利已有改善。行业大型化加快，岁首以来8MW及以上的陆风大机型趋势判辨，部分整机企业在手订单中8MW及以上占比超20%，较岁首大幅加多，大型化加快趋势下铸锻件法子产能结构性偏紧，价钱有望冉冉建筑，头部主轴企业金雷股份三季度详细毛利率已有判辨改善。整机及塔桩法子存货、合同欠债范围高增，行业放量信号判辨。从存货范围来看，铁心三季度末，制造法子中除叶片存货同比有所着落，其余各法子存货范围同环比均有所增长，其中塔桩及整机法子增长幅度较大，预测主要为四季度装机旺季以及2025年预坐褥准备。叶片、塔桩、整机法子合同欠债范围高增，考证卑劣需求高景气，公司在手订单充沛。投资坑诰：国表里洋需求共振下行业放量信号判辨，重心保举三条干线：1）盈利改善趋势有望捏续的风机法子：金风科技、三一重能、明阳智能；2）受益于海风及出海逻辑的塔筒法子与海缆法子：东方电缆、泰胜风能、海力风电；3）风机大型化加快布景下产能结构性偏紧，盈利有望最初建筑的主轴及铸锻件法子：金雷股份、日月股份。