（以下本色从中航证券《2024Q3功绩点评：功绩保握沉稳，温煦陶瓷材料第二增长弧线》研报附件原文摘录）火把电子(603678)功绩纲领：2024年前三季度公司完了营业收入21.5亿元（-20.7%），完了归母净利润2.3亿元（-22.6%），对应EPS为0.50元，扣非归母净利润2.1乙元（-23.9%）。202403公司完了营业收入7.2亿元（同比-36.2%，环比6.5%），完了归母净利润0.62亿元（同比+60.8%，环比-31.5%），扣非归母净利润0.57亿元（同比+59.1%，环比-33.8%）；营收环比有所下跌，盈利智商保握沉稳：讲述期内尽管需求波动和贪图效益下跌的风险仍在，但军用电子元器件板块呈现出冉冉企稳的态势；陶瓷材料方面，下贱跟着航空产业链覆按线的激动，航空方面的碳化硅复材需求有望在本年下半年头始冉冉提高，咱们判断刻下陶瓷材料处于从预研到批产的空挡切换期。收入层面，公司前三季度完了收入21.5亿元（-20.7%），咱们忖度主要系公司交易板块收入有所下跌的同期，元器件板块需求复苏反复，2403公司完了收入7.2亿元（环比-6.5%），咱们忖度主要系交易板块收入进一步下跌所致。盈利智商方面，公司前三季度毛利率32.4%（+0.86pcts），主要系公司收入结构有所优化，高毛利的业务占比擢升所致；2024Q3毛利率31.5%（环比-1.8pcts），咱们忖度主要系公司三季度产物结构有所变化所致；财务数据：公司前三季度贪图行径产生的现款流量净额同比增长41.4%，主要系业务界限下跌，采购支付的现款支付同比减少所致；与二季度末比拟，货币现款有所减少的同期，往复性金融金钱增多，咱们忖度主要系公司将部分现款用于购买答理所致在建工程有序激动：公司在建工程包括紫华园厂区诞生、介质层陶瓷电容状貌、立亚特陶二期、特种陶瓷材料前驱体状貌二期、紫华纤维量度院状貌，凭据半年报显露，可转债募投的介质层陶瓷电容产业化状貌瞻望推退到2024年12月投产，紫华园一期状貌、立亚特陶状貌诞生经过较快，部分产能已不竭投产转固，紫华园二期和紫华纤维量度院状貌已初始初步诞生，产能诞生有序激动；挖潜增效擢升产物中枢竞争力：电子元器件板块，公司主要遵守于新业务挖潜和横向业务拓展—一讲述期内，公司使用自有资金942.7万元收购福建毫米少数股东40%的股权，公司握有福建毫米的股份比例擢升至100%，福建毫米以电阻器为中枢，面向航天、航空、船舶及高端医疗、电子汽车、物联网等中高端领域，公司本次全资收购福建毫米，体现出公司发展中高端产物的决心：陶瓷材料板块，公司着眼于客户培养和降本增效的发奋一讲述期内，立亚新材深入了与客户单元的精细接头，提速利用拓展，并基于进一步裁减新材料资本的日的，积极探索擢升运营后果的新分娩模式；立亚化学完成既定贪图的情况下，完成了国度专精特新小巨东说念主、国度高新工夫企业等状貌的复审，灵验的擢升了自己产物竞争力和行业着名度；投资提议：公司电子元器件业务在多重压力下承压，跟着需求冉冉规复，行业有望企稳，陶瓷材料是公司布局的重心领域，现在处于预研到批产的换挡期，跟着复材工艺的冉冉熟练和放量，公司第二增长弧线有望开启。咱们瞻望公司2024-2026年完了营业收入29.5亿元、36.0亿元、43.0亿元，同比增长-15.9%、22.1%、19.0%，完了归母净利润3.0亿元、4.0亿元、5.3亿元，同比增长-6.0%、33.9%、31.5%，对应PE42X、31X、24X，赐与“增握”评级。风险请示：下贱需求不足预期、竞争口头恶化、原材料价钱大幅高涨等