中航证券有限公司李蔚近期对复星医药进行究诘并发布了究诘讲述《策画现款流优化，篡改聚焦》，本讲述对复星医药给出买入评级，面前股价为26.51元。

　　复星医药(600196)　　2024三季报　　2024年前三季度，公司终了营业收入309.12亿元，同比增长0.69%，不含新冠关联居品，营业收入同比增长约5.74%；终了包摄于上市公司股东的净利润20.11亿元，同比着落11.93%；其中，包摄于上市公司股东的扣除非往往性损益的净利润18.36亿元，同比增长24.58%。　　精益运营、降本增效捏续鼓动，策画现款流优化　　2024年前三季度，公司策画手脚产生的现款流量净额29.87亿元同比增长21.33%，策画现款流捏续优化。2024年前三季度，公司销售用度率为21.33%，同比着落2.21个百分点；解决用度率为10.17%，同比着落0.15个百分点，剔除新并购企业影响，解决用度同口径减少约3亿元；精益运营、降本增效捏续鼓动。篡改研发方面，公司捏续聚焦上风管线，优化研发花式解决和资源分派，确保要道花式优先鼓动。2024年前三季度，公司研发干涉臆测39.15亿元；其中，研发用度为26.48亿元，研发用度率8.57%，同比着落1.71个百分点。　　策略聚焦篡改药械限制，中枢钞票及研发平台策略加仓　　研发发达方面，2024年第三季度，公司有两个居品（曲妥珠单抗；肉毒素）获批上市，1个居品管线（SBK010）上市央求取得受理，1个居品管线达到三期临床主要究诘极度（HLX11），1个居品管线进入2期临床（HLX53），6个居品管线获批临床（斯鲁利单抗、FH-2001胶囊、23价肺炎球菌多糖疫苗、东谈主二倍体细胞狂犬病疫苗、XS-04以及HLX17）。　　2024年9月13日，公司控股子公司复星医药产业与KitePharma、复星凯特共同坚毅《股权转让左券》，商定复星医药产业将增捏复星凯特50%的股权。本次股权转让交割后，复星医药产业将捏有复星凯特100%股权，复星凯特将纳入公司统一报表子公司界限，复星凯特将保留变凯达及在研花式FKC-889于中国境内及香港、澳门的独家建树、坐褥及营业化权利。公司此举完成中枢钞票及研发平台策略加仓，成为公司聚焦篡改药械的一项策略举措。　　投资忽视：　　咱们预测公司2024-2026年EPS分辨为1.09元、1.37元和1.68元，对应的动态市盈率分辨为24.48倍、19.42倍和15.87倍。公司是国内篡改药龙头之一，居品笼罩限制浅薄，而况篡改转型捏续推动。跟着公司篡改药居品上市，收入结构有望进一步改善。保管买入评级。　　风险辅导：药品研发不足预期风险、政策风险、居品销售不足预期风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据筹备，中信证券陈竹究诘员团队对该股究诘较为深远，近三年预测准确度均值为57.9%，其预测2024年度包摄净利润为盈利31.9亿，凭据现价换算的预测PE为22.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级2家；往常90天内机构策画均价为31.0。

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