北京时刻9月19日凌晨，好意思国联邦储备委员会告示，将联邦基金利率场地区间下调50个基点，降至4.75%-5.00%之间的水平。

点阵图闪现，10位有筹画者预测，在本年剩下的两次议息会议中至少每次降息25个基点。同期，好意思联储将本年GDP增速中值小幅下调至2.0%，PCE小幅下调至2.3%，安静率上调至4.4%。

商场推崇存些纠结：决议公布后，好意思三大股指先涨后跌，好意思元先跌后涨，好意思债收益率集体收涨，黄金盘中创历史新高后转跌。

这是好意思联储近四年来初度降息，秀美着全球认真开启新一轮的宽松周期。

不外，好意思联储超预期操作，是否意味着好意思联储看到了商场看不到的“妖怪”，示意好意思国经济将堕入衰败？全球大类金钱价钱将何如走？投资者该怎么操作？

本文分析好意思联储决议、大类金钱价钱走势和投资策略。

本文逻辑

一、超预期降息

二、周期性走势

三、投资者策略

【正文6000字，阅读时刻15'，感谢共享】

1

超预期降息

简便复盘近四年好意思联储的货币战略：

2020年3月，受全球内行卫惹事件冲击，好意思国股市接连暴跌熔断，安静率飙升。好意思联储极速嘱托，将利率降到零，同期引申无上限量化宽松；联邦政府诊疗财政战略，通过纾困法案将2.1万亿好意思元（占当年GDP的9.8%）现款披发给平方家庭。这一战略组合收得奇效，挽救了商场，好意思股飞速反弹，需求快速复苏。

2022年，受流动性泛滥、全球供应链危境、宇宙石油危境等冲击，好意思国爆发近40年最严重的大通胀。好意思国度庭把现款补贴飞速回荡为购买力，做事和供给复原严重滞后，工资和物价快速上升，CPI一度逾越9%。

好意思联储已然袭取近40年最激进的加息战略，将联邦基金利率推高至近20年最高水平，并在高位看护了14个月之久。技巧，金融商场爆发了硅谷银行危境，好意思联储袭取了结构性操作遏抑了危境在区域性银行商场扩张。

同期，还出现了内容生成式东说念主工智能海浪，以英伟达为代表的七巨头掀翻了一轮大牛市，股东好意思三大股指在高利率周期屡创历史新高。

从2023年11月运行，金融商场运行押注好意思国经济衰败进而迫使好意思联储降息。

我在本年年头预测好意思联储将在6月份降息。不外，一季度通胀粘性推迟了降息预期，不少东说念主以为本年好意思联储不再降息。不外，我以为，下半年通胀将抓续回落，折服好意思联储9月份降息。

如今，通胀抓续回落，好意思联储趁势降息。可是，对于降息的幅度——25个基点如故50个基点，商场存在不对，我一直押注25个基点。直到议息会议前两天，50个基点的降息预期快速占优势。

好意思国时刻周二收盘，芝商所（CME）的用具闪现，期货商场预测好意思联储本周降息50个基点的概率从一周前的34%上升至63%，降息25个基点的概率从一周前的66%降至37%。把柄那时的商场预期，我修正了我方的降息预测，从25个基点上调至50个基点。

时常，好意思联储的决议一般不会偏离周边的商场预期太多。本次决议声显著示，票委中共有11东说念主传颂降息50基点，仅米歇尔·鲍曼一东说念主反对，他解救降25基点，成为2005年来首位投反对票的联储理事。尽管出现漠视的反对票，但降息50个基点在好意思联储里面竣事了基本共鸣。

何如贯通降息50个基点？

往还员们在临了时刻押注50个基点，可是当利率决议公布后，商场推崇存些不知所措。时常，超预期降息将刺激股票高潮，但这也可能给商场开释省略的信号：好意思联储看到了商场莫得的“妖怪”。

好意思联储的责任是一种风险惩处，货币战略和预期惩处必须在通胀风险与安静风险之间保抓均衡。商场与好意思联储之间是相互博弈的联系，往还员们在周边降息时也给好意思联储施压。

固然，我的贯通是，好意思联储本次并非“屈从”而是“依从”商场。行为四年来初度降息便大幅度操作，至少讲解好意思联储理事们担忧安静加重的风险，并试图提神好意思国经济衰败。

本次议息会议发布的经济预测闪现，好意思联储将本年好意思国GDP中值从之前的2.1%下调到2.0%，安静率中指从之前的4.0%上调到4.4%。其中，做事商场的快速降温可能引起了好意思联储的警惕。

数据闪现，7月份好意思国安静率上升到4.3%（8月为4.2%），萨姆指数录得0.49%，接近0.5%教会线。“萨姆法例”以为，这一指数达到教会线，将激发衰败担忧。在好意思国历史上，萨姆法例在1960年以来一共9次好意思国经济衰败中王人备赢得了考证。

尽管4.2%-4.3%之间的安静率依然处于较低水平，可是安静率是一个滞后筹画，当安静率快速上升时，讲解经济压力也曾传递到纵深限制，即企业迫于营收与成本压力而被动裁人。

固然，我以为，尽管面前萨姆指数靠拢教会线，好意思国经济依然未插足衰败，降息50个基点反应的是好意思联储对好意思国经济走势的严慎气派。或然，正如我年头预测的那样，或然好意思联储应该在6月份降息，而本次50个基点不外是对此前造作的一种“抵偿”

在记者会上，好意思联储鲍威尔的预期惩处作念了“两手准备”：

他一方面打击商场的激进心绪，强调下调50个基点不是“新的规律”。把柄最新的点阵图，在本年剩下的两次议息会议中至少每次降息25个基点，来岁累计降息100个基点。另一方面给商场打气，坚称好意思国经济莫得衰败迹象，也不以为经济衰败行将到来，试图摒除50个基点降息所激发的担忧。

总之，降息50个基点宣告好意思联储开启新一轮降息，全球认真插足新一轮的宽松周期。

往日短短四年时刻，好意思国经济和金融商场履历了大波动、大颤动，但好意思联储的操作使其平稳着陆。这体现了好意思联储货币体系和战略的高效，也体现了好意思国经济的韧性。

好意思联储降息后，中国央行降息的外部照应减少，有助于降准降息通说念开启。

更况兼，面前中国经济濒临下行压力，流动性下降，价钱抓续低迷，货币战略需要愈加主动，走在商场之前，袭取超预期的降息扭转商场预期，同期财政战略当径直进步住户收入，以保护家庭金钱欠债表，促进宏不雅经济均衡增长。

2

周期性走势

好意思联储降息后，好意思元、好意思债、好意思股、港股、A股、黄金、原油价钱何如走？

逻辑上不难推演，在其他条款不变的情况下，仅就好意思联储货币战略这一因子来说，好意思元行为全球金融商场的订价货币，好意思联储降息促进好意思元流动性加多，进而股东全球大类金钱价钱高潮。

实质上，8月5日“玄色星期一”后，金融商场已押注9月降息，早已提前订价。汇率对利率推崇敏锐，好意思元指数从7月的106.05下降到面前的101.33；离岸东说念主民币（好意思元兑东说念主民币）从7.31增值至面前的7.06。好意思三大股指8月份均高潮，其中说念琼斯指数、标普500指数近期再创历史新高。两年期好意思债收益率抓续下落，纽约黄金王人集高潮达到2627的历史高位。

当降息的靴子落地后，早已提前订价的大类金钱价钱走势显得纠结，在利率决议公布后高潮，在鲍威尔记者会打压预期后回落。

咱们要点关怀畴昔金钱价钱的走势。

率先需要预测本年和来岁好意思联储的利率走势。

联结最新的点阵图，我以为，本年11月和12月将王人集降息，筹算最少50基点，也可能75个基点。来岁，谈判到通胀下减慢度放缓，假定年底中枢PCE降至2%，那么好意思联储可能在8次议息会议中5次降息，每次25个基点，全年累计降息125个基点。

换言之，来岁年底，联邦基金利率将降至3.25%傍边。

基于以上对降息节拍的判断，在好意思联储抓续降息的周期内，好意思元将对非好意思元货币走弱。

但谈判到欧洲央行、英格兰银行、中国央行均处于降息周期，好意思元指数跌幅不会太大。

非好意思元货币高潮，欧元、英镑小幅高潮，日元将跟着日本央行加息而抓续增值。

东说念主民币也将增值，在年底结汇岑岭期，可能升破7.0。

不外，受中国央行降息、经济潜在增速下降等影响，中好意思利差一直会存在，东说念主民币这轮增值幅度有限，可能呈现先升后贬的走势。

好意思债尤其是短期好意思债对利率、通胀率敏锐。把柄历史熏陶，1982年以来，好意思联储降息后一年内好意思债均高潮。在好意思联储降息周期内，好意思债的融资成本镌汰，其收益率将下降、价钱高潮。

面前好意思股已处于历史高位，好意思联储高潮后，好意思股还将改动高吗？

自1982年以来，除了这两次好意思国经济衰败（2000年纳斯达克泡沫危境、2008年金融危境）的情况下，好意思联储每一轮降息都股东好意思股在畴昔一年内高潮。经济衰败是好意思股最大的灰犀牛，在这两次危境中，好意思联储降息都没能在短期内持危扶颠。

把柄历史熏陶，在打消经济衰败这种条款下，好意思联储降息后一年内好意思股均高潮。其中，1987年“玄色星期一”、2020年股灾，这两次在基本面莫得恶化的条款下，好意思联储引申救急式降息，后果颇为显著，好意思股飞速反弹。

是以，判断好意思国经济是否可能衰败（GDP王人集两个季度环比下落）极度要津。把柄我对好意思国度庭和企业的金钱欠债表情景以及降息之后的商场流动性预测，好意思国经济基本面不会恶化到衰败状态，好意思联储降息为好意思国经济软着陆铺垫。

需要关怀另外一个要素是本年好意思国大选。把柄历史熏陶，好意思国大选之前金融商场波动率上升、好意思股下落，大选之后一年内，无论是民主党如故共和党在野，好意思股均高潮。这讲解老本商场将总统大选仅视为一种风险事件来对待。

笼统以上，本年11月大选尘埃落定，同期经济基本面莫得恶化，来岁好意思股大约率高潮，其中说念琼斯指数涨幅可能大于纳斯达克指数，后者还受AI事迹的不肯定性影响。

好意思联储、欧洲央行、英格兰银行全球三大央行同步降息，时常会股东好意思股、欧股、港股等全球主要股票商场高潮。

港股正在酿成一股涨势，恒生指数将冲破20000点，不外其成长性不如好意思股，势头容易被中好意思之间不肯定性的事件打断。日股可能受日本央行镇静加息、日元增值的扼制。A股受好意思联储战略影响小，走沉寂行情。

黄金价钱走势，受到通胀、地缘政事、好意思联储货币战略等多要素影响。通胀下降利空黄金，好意思联储降息利好黄金，此次超预期降息刺激海外金价盘中创历史新高。畴昔，黄金价钱依然看护高位。

原油价钱走势，受产油国的限产战略、好意思联储货币战略、全球经济需求、化石动力战略等要素影响。

时常，好意思联储降息将股东好意思国需求上升，进而股东油价高潮。

可是，这存在一个传递经由。预测，到本年年底，原油价钱还将走弱，来岁伴跟着好意思国需求回暖才冉冉回升。另外，好意思国大选可能对油价产生影响，民主党哈里斯在野扼制原油开导更有意于油价高潮，共和党特朗普在野则袭取饱读舞战略更可能扼制油价。

好意思联储降息对中国楼市的影响确实不错忽略不计。面前，楼市受房地产战略、宏不雅战略、商场流动性、宏不雅经济走势、商场信心、诞生商债务风险等短期要素影响，还受东说念主口时势、城市化等永久要素限度，外部不组成主要因子。

好意思联储降息将曲折利好中国债市。好意思联储降息后，中国央行降准降息和购债的外部照应减弱，这将促进债券价钱抓续高潮。仅仅央行比拟纠结，不但愿债券收益率下滑太快，以致不吝借国债作念空债市。不外，债券收益率下降是大势。

全球宽松周期驾临，投资者该何如办？

3

投资者策略

本年以来，商场利率快速下降，大类金钱价钱收益率抓续走低。

10年期国债收益率从旧年年底的2.71%降至2.03%，预测很快将破2%。银行定存利率基本跌破2%，保障预定利率下调至2.5%。基于债券、存单的基金、银行宽待的收益率也抓续下降。

近三年，房地产商场全面下滑，投资、融资、销售和价钱跌幅达到30%-60%之间，一线到四线城市的房地产投资答复率转负。A股稳步下落，投资者不得不在上证指数上重建登攀三千点的场地。

商场所临“金钱荒”，该怎么投资？

经过这些年的商场栽培，大部分东说念主风险偏好下降，或急于提前还贷去杠杆，或被屋子深套，或慎之又慎。

率先，房地产价钱还将抓续下降，预测还需要一年以上的时刻止跌企稳；待企稳后，大部分城市的房价将接续低迷状态，唯有一线城市、少部分大城市的中枢区的优质物业可能镇静回升。

房地产时期室迩人远，家庭部门需要把房地产的抓有比例降至40%以下，可谈判卖出三四线、非中枢区、老破小等投资性物业，包括住宅、商铺、厂房、写字楼。如若遴荐抓有，不错租售比（参考国债、定存和房贷利率）来研究投资价值。

待这轮房价止跌企稳后，房地产的投资逻辑从金钱投资（炒房）转向租售比。房价富厚将股东一部分资金分拨到东说念主口流入、房钱收益率较高的城市。

其次，利率下降将股东大类金钱的收益率将抓续下降，投资者需要在利率下行经由中提前锁定收益率。不错增配国债、保障和定存这三类无风险、低风险金钱来锁定收益率。

其中，债券是迎来牛市，固然，这也反应了商场预期走弱。

近两年，生意银行购买了八九成的政府新增债券。接下来，央行将躬行下场购债。这意味着国债收益率还将进一步下落，价钱将抓续高潮。个东说念主投资者模糊购债的熏陶，对此不敏锐。事实上，在经济增速下行周期，家庭购债是对冲风险的主要方式。

在经济下行、老龄化时期，保障亦然对冲风险的巨大金钱。9月份运行，保障预定利率从3%下调到2.5%，预测来岁还将进一步下调。投资者不错通过增抓保障的方式提前锁定收益率。可是，需要耀眼的是，利率抓续下降对保障公司的金钱欠债表组成很大的冲击，最佳遴荐大型保障公司的肃肃居品。

第三，当全球开启新一轮宽松周期时，投资者需要加入全球化金钱成立，袭取多币种、多品种、多商场的投资组合和风险对冲。

从2012年底于今，全球商场大部分时刻处于宽松周期，全球金钱价钱无数大涨，好意思股欧股日股出现了一轮大牛市。其中，说念琼斯指数翻了3.1倍，标普500翻了3.9倍，纳斯达克指数翻了5.8倍。

绽放经济体的投资者无数参与了这轮全球流动性红利，金融金钱无数大幅度增长。欧洲、日本、新加坡、中国香港个东说念主投资者不错径直参与，更多是通过金融机构曲折参与。举例，日同族庭在泡沫危境之后大幅度减抓了不动产，不动产抓有比例从40%多下降至20%多，同期大幅度增抓了金融金钱。在金融金钱中，日同族庭抓有的现款最多，其次是保障和待业金。日同族庭通过抓有保障等金融机构金钱，曲折共享了这轮全球金钱盛宴。

在潜在增速下降时，尤其是遭逢房地产下滑、金钱荒时，投资者需要收拢新一轮宽松周期，找到一个肃肃的经济体、一个流动性强的商场、一个肃肃的货币赐与对冲。

全球金钱成立一定要抑遏好风险。好意思债（好意思国主权债）、好意思元存单、好意思元保单（大型保障公司）属于无风险、低风险金钱，不错加多成立。好意思股、好意思国房地产、黄金、原油期货属于风险金钱，严慎成立。

其中，好意思股以中期操行为主，不要作念短期也不要作念永久，以好意思联储降息周期为操作周期，在降息之前插足，下一轮加息之前卖出。

对于全球金钱成立，本周六（9月21日）下昼，我在深圳华强北汇丰银行有一个微型的闭门共享会，届时我会详备地熟习成立策略。有这方面需求的社友，不错攥紧时刻找客服报名。

在全球金钱成立时，好多东说念主纠结：什么时候换汇？

率先要清醒换汇的目标是什么。如若仅仅炒汇，要点关怀好意思元兑东说念主民币的走势。

把柄以上忖度，东说念主民币将在年底小幅走强，是换汇的好时机。

如若换汇的目标是购买好意思元金钱，要点要关怀好意思元金钱价钱的走势。好意思元汇率与好意思元金钱价钱之间存在一定的跷跷板联系。

好意思元走弱，好意思元金钱走强，如若比及好意思元走弱时换汇，好意思元金钱价钱已高潮，收益率当然下降。好意思元强时换汇，尽管失掉一些汇率，但好意思元定存、好意思元保单、好意思债的收益率较高，好意思股价钱相对较低。

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