把脉阛阓大势，解码投资场所。【财通筹办·策略】特邀财通证券筹办所首席策略分析师李好意思岑，为您解读宏不雅经济走势、各人阛阓比拟、高兴设置分析、产业投资契机等，全场所展示策略视角下的投资契机。

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中枢不雅点

中秋假期情况：金钱端A50/港股/巨额走强，中秋出行超2023/2019年。

1）中秋假期金钱进展（9.16）：①中国联系：A50/金龙/恒生/恒生科技涨跌幅0.4%/-0.6%/0.3%/0.5%，港股中材料领跑；②好意思股：标普/纳指涨跌幅0.1%/-0.5%，其中周期金融跳跃，科技板块转机；③商品&货币：金/铜/油/好意思元涨跌幅0.0%/0.7%/1.8%/-0.4%，巨额高潮；④好意思债：2年/10年好意思债涨跌-1BP/-3BP。

2）假期出行：中秋首日社会跨区东谈主流量21592万东谈主次，相对2023/2019年增长38%/13%；其中铁路流量1708万东谈主次，相对2023/2019年增长69%/29%。

短期看好成长反弹和黄金，中期不雅察好意思国经济软/硬着陆。联储会议将至，降息概率更高，短期或迎金钱价钱全面上升，成长和黄金预期弹性更大。后续主要看好意思国宏不雅旅途走向：

1）软着陆，好意思债利率上、好意思元强、好意思股强、黄金弱、商品强，提议设置铜铝油、家电、工程机械、好意思国地产链等等；2）硬着陆，防患情景姿态买入各样类债金钱，提议黄金、好意思债、国债、低估值高股息。

回回国内，需求&经济考据偏弱、策略趋强，各人无风险利率下行是主要设置痕迹，阛阓格调显然切换，红利弱、成长强，5月以来咱们合手续看好《成长有望领跑--二季度阛阓策略》，宏不雅友好+资金切换+中报功绩：1）功绩场所，温和AI算力、破坏电子，中报层面电子元件、光学光电子等盈利合手续改善。2）估值弹性场所，温和低空经济/机器东谈主/科创半导体板块，属于近两年强势主题。

国外-联储降息焦点：从初度降息到是否相接降息。

1）各人金钱正在交往降息，加息周期转向降息周期：本年8月于今，2年好意思债利率从4.16%下行59BP至3.57%，隐含增多降息2次；10年好意思债利率则从3.99%下行33BP至3.66%，扫尾倒挂。现时阛阓预期9月/年内降息1-2/5次。好意思债利率下行鞭策好意思元指数走弱着落2.8%。黄金/日元走强高潮5.4%/6.5%。

2）夙昔旅途：①情形1-软着陆，降息后好意思国经济韧性展现，二次补库存，联储逐季降息25BP，兼顾均衡通胀压力，访佛1995年和2019年。②情形二-硬着陆，本次降息过晚、幅渡过小，无法扭转好意思国信用转向减弱，后续单次加息幅度激增，访佛2000年、2007年。③现在软着陆概率更大，夙昔两到三个月好意思国信用、地产、库存、作事、通胀数据特地重要。

国内：8 月宏不雅数据看内需全面转好需要技艺或不雅察近期策略落地恶果。

1）8月数据，信贷/制造/住户需求侧弱于客岁同时，投资/出口小幅改善：信用端新增社融/东谈主民币贷款3.0/1.0万亿元，略低于客岁同时；结构看政府债券1.6万亿元为主要撑合手。工业增多值/社零增速4.5%/2.1%不竭走低；投资/出口/CPI增速2.2%/8.7%/0.6%，增速有所抬升；地产销售和投资降幅缩窄但仍在低位。

2）详细来看，国内数据考据偏弱，而试验数据也在鞭策策略更积极。联储降息、好意思元走弱还是打建国内货币策略空间，阛阓需要更积极的策略以完周全年经济任务，央行也表态“进一步镌汰企业融资和住户信贷资本”、“支合手总供给和总需求在更高水平上完好意思动态均衡”。

设置场所：短期看好成长和黄金，中期不雅察好意思国经济软着陆or硬着陆

1）回来1982年以来6次联储降息熏陶，利率明锐类金钱在降息前后胜率赔率双高。提议温和：①黄金，降息+纸币信用受损下合手续强势，参考历史超过19年，降息初期领跑；②新兴阛阓的成长场所，受益于无风险利率下行和风险偏好回升。本周咱们也看到了阛阓格调大切换，以“四大行”、“三桶油”、长江电力为代表的红利金钱回调，医疗、通讯、新动力等成长板块则领跑阛阓。

2）中期瞻望：软着陆买顺周期，硬着陆买类债金钱。夙昔宏不雅旅途究竟是硬着陆如故软着陆，降息后3-6个月内可能将愈加明晰：如若说明软着陆，阛阓可能将降息旅途修正得愈加保守，好意思债利率上、好意思元强、好意思股强、黄金弱、铜铝油商品强，提议设置各人顺周期金钱，包括A股的有色、家电、工程机械、好意思国地产链等等。如若说明硬着陆，各人阛阓将参加防患情景，提议买入各样类债金钱，包括黄金、好意思债、中国国债、A股中的低估值、高股息金钱。

风险领导：好意思国经济衰败风险、国外金融风险超预期、历史熏陶失效等。

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注：文中讲明节选自财通证券筹办所已公成立布筹办讲明，具体讲明内容及联系风险领导等详见齐全版讲明。

●证券筹办讲明：《降息说明后,买什么--A股策略专题讲明》

●对外发布技艺：2024年09月17日

● 讲明发布机构：财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资筹办业务履历）

● 本讲明分析师 ：

李好意思岑  SAC执业文凭编号：S0160521120002

张日升  SAC执业文凭编号：S0160522030001

张洲驰  SAC执业文凭编号：S0160524070004

伏击领导

以上推送的内容波及投资筹办不雅点，为幸免失当使用所载内容可能带来的风险，若您并非财通证券客户中妥当《证券期货投资者妥当性经管想法》规定的专科投资者，请勿使用联系信息。本文所载的投资筹办不雅点摘自财通证券筹办所还是发布的筹办讲明或对还是发布讲明的后续解读。若因讲明的摘编而产生的歧义，应以讲明发布当日的齐全内容为准。请看护，本微信公众号不承担更新推送投资筹办信息或另行见告义务，后续更新信息请以财通证券负责发布的筹办讲明为准。

分析师承诺

作产品有中国证券业协会授予的证券投资筹办执业履历，并注册为证券分析师，具备专科胜任能力，保证讲明所袭取的数据均来自合规渠谈，分析逻辑基于作家的行状交融。本讲明明晰地响应了作家的筹办不雅点，勇猛安适、客不雅和平正，论断不受任何第三方的授意或影响，作家也不会因本讲明中的具体推选办法或不雅点而径直或障碍收到任何花样的赔偿。 

公司评级

以讲明发布日后6个月内，证券联系于阛阓基准指数的涨跌幅为方法：

买入：相对同时联系证券阛阓代表性指数涨幅大于 10%；

增合手：相对同时联系证券阛阓代表性指数涨幅在 5%～10%之间；

中性：相对同时联系证券阛阓代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

减合手：相对同时联系证券阛阓代表性指数涨幅小于-5%；

无评级：由于咱们无法得回必要的贵寓，大约公司濒临无法预感断绝的首要不细目性事件，大约其他原因，甚而咱们无法给出明确的投资评级。

A股阛阓代表性指数以沪深300指数为基准；香港阛阓代表性指数以恒生指数为基准；好意思国阛阓代表性指数以标普500指数为基准。

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