第五章 初出茅屋的证券奇才

1．入职父亲的证券公司

1951年，巴菲特从哥伦比亚大学毕业，他拿到了经济学硕士学位，特等是格雷厄姆教导的科目他全部拿到了A＋的成绩。随后，巴菲特和其他同学一样开动找责任，不外因为二战刚限度不久，国内经济情景十分低迷，想找到一份稳定的责任很难。巴菲特经过深思熟虑，揣度打算进入格雷厄姆·纽曼公司。

当巴菲特向格雷厄姆建议这个央求之后，格雷厄姆俗例性地计较了价值和价钱的比值，终末说了“不”。巴菲特立即改口说不要薪水，可是格雷厄姆依然莫得答理，这极地面损害了巴菲特的自信心，使他堕入失望和苦难当中。

巴菲特之是以要进入恩师的公司，并不是看中了它的待遇或者发展出息，而是他认为我方还莫得完全消化格雷厄姆传授的表面精髓，他需要在淳朴的公司里陆续学习，况兼凭借他和淳朴的关系会配合得更默契，莫得猜度却惨遭拆开。

格雷厄姆对巴菲特解释说：“沃伦，放眼华尔街，大型的投资公司皆不雇用犹太东谈主，而我的公司的才略有限，只可聘用几个职工，因此我得把责任契机留给犹太东谈主。”原来，那时格雷厄姆公司的职工皆是犹太东谈主，在二战后犹太东谈主求职常被拒之门外，不少东谈主因此露宿街头。巴菲特能够解析淳朴所言，同期他也相识到我方和格雷厄姆的师生关系不及以使其冲破我方签订的章程。

自然巴菲特被格雷厄姆拆开了，但他进入投资界的愿望一如既往地是非。

格雷厄姆很深刻那时好意思国的经济环境，华尔街的谈琼斯指数频频跌破200点，行业不稳定，股价频频波动。因此，他建议巴菲特：在危急昔时之后再进入华尔街，目前要作念的是找一份稳定的责任。况兼父亲霍华德也建议犬子比实时机闇练后再进入证券业。巴菲特听从了他们的建议，怀揣毕业文凭回到奥马哈。

那时巴菲特在家乡曾经小有名气，奥马哈的国民银行重金聘任他去责任，他却拆开了，因为他认为我方必须在投资界中蓄积教导。其后在格雷厄姆的推选下，巴菲特来到一家名叫比尔·罗森沃尔的公司，不外因为他需要在奥马哈腹地国民警卫队入伍，是以干了一段时刻就离开了。不久，巴菲特去了霍华德的公司——巴菲特·福尔克。自然是自家的产业，但是巴菲特如故但愿得到简直的磨真金不怕火。一次，霍华德的一又友问他，是否要去巴菲特父子的公司上班。巴菲特修起说，他是去巴菲特异常父亲的公司上班。

在父亲的公司里，巴菲特从底层责任投资倾销员干起。他的责任内容是分析股票并将有价值的股票向客户倾销，然后从客户的纯利润中按比例抽取佣金。这项责任是巴菲特的顽强，他在推敲股票方面有着私有的视角和过东谈主的才略。他不像一般东谈主那样紧盯热点股票，而是善于发现那些看似寻常但后劲广大的股票，比如那时的杰纳西峡谷自然气股票等。他向客户推选的股票，基本上皆赢得三倍的收益。

巴菲特的综合力并非皆在股票分析上，他还会抽空瞎想一些新的推敲名堂推选给格雷厄姆，主见如故想留在淳朴身边责任，可是这个契机永久莫得到来。

作为好意思国社会中最常见亦然最普通的投资倾销员，巴菲特倾销的第一只股票——政府雇员保障公司股票——是个冷门，那时巴菲特曾经坚强了信心，将我方的全部积蓄1万好意思元参预进去，再将这只股票倾销给那些抱着怀疑立场的客户。

和其他投资倾销员不同，巴菲特充满了对常识的渴求。为了推敲股票买卖的规章，他一遍又一随地翻阅安逸的《穆迪手册》，如同小孩翻阅漫画书一样。经过一段时刻的学习和推敲，他发现一些烟蒂型的股票，只须买入不久就能以三倍的价钱在阛阓上出售。巴菲特认为这样优质的股票还如斯便宜，必定会有许多东谈主购买，可是不久以后他才发现，原来购买这只股票的东谈主恰是他我方。于是巴菲特总结出一条教导：没东谈主能告诉你哪只股票何等便宜，你得依靠我方来判断和操作。

其实巴菲特如故选错了干事，因为这种耗操心血和时刻的推敲，关于像他这样初出茅屋的年青牙东谈主而言是在作念不必功，不管他作念出了何等正确的分析和判断，皆只可拿到肤浅的佣金，收入和付出完全不成比例。

巴菲特自然对股票有着很强的意象性，但是在许多客户看来，他的推选不值得服气，因为巴菲特只懂股票不懂东谈主性。他不会分析息争读客户，更不是一个耐性的倾听者，以致他和客户的言语时常无果而终。于是有些客户听了他的推选之后会问：“你的父亲或者别的牙东谈主是怎样认为的？”还有些客户对巴菲特的推选满腹猜忌，不得欠亨过别的路线考证他的准确性。这样一来，客户买股票的时候就径直找了其他牙东谈主，等于巴菲特提供了信息却没东谈主从他手中买股票，时刻一长，巴菲特险些莫得什么收入，他未免有些枯燥。

不外，巴菲特在这段时刻并非一无所获，他参加了卡耐基课程。

巴菲特初度构兵卡耐基的书是在祖父欧内斯特的书架上，书名叫《怎样赢得一又友及影响他东谈主》，该书向读者传授了几十条为东谈主处世的决窍，其中最蹙迫的一条是切勿减轻品评别东谈主。巴菲特对这句话的解析最为深刻，因为他频频被别东谈主品评。另外，卡耐基还总结了许多交易决窍：我方的名字是悉数声息中最佳听的，东谈主东谈主皆可爱被细则，作念错事一定要坦直……这些常识皆被巴菲特紧紧记在脑中，而他也深知只好在推论中利用才是果真懂了。

巴菲特在高中时间，就将卡耐基传授的一些外交小技巧利用到推论中。他因此稳定了不少一又友并成为高尔夫球队的一员，在大学时间结交了更多的一又友。不外，那时的巴菲特学到的常识比较浅薄，和进入社会之后所需要的外交技巧不大一样。

巴菲特在一次上班的路上，看到卡耐基培训的告白，他认为我方有必要参加，因为这会让他更能赢得客户的宽饶和信任。另外，那时候恰是他和苏珊热恋的时期，他认为学习外交技巧有助于升迁他的恋爱本事。于是，巴菲特将100好意思元交给教师沃利·基能，还开打趣地说在他改造主意之前将钱赶快拿走。

那时参加培训的有30东谈主傍边，他们皆和巴菲特一样对外交充满懦弱，他们不敢说出我方的名字，也不敢和别东谈主讲话。很快，沃利发给每个学员一册关连演讲的书并饱读吹他们选藏学习，以克服在外交中的袒护。巴菲特对卡耐基课程有一句精妙的点评：参加培训不是为了让我方在演讲时膝盖不发抖，而是让我方在膝盖发抖的时候还能陆续演讲。

巴菲特对沃利教师的印象深刻，因为他只和学生见了一次面就记取了悉数东谈主的名字，况兼他所传授的培训常识果真让巴菲特在东谈主际交易、演讲对话等方面皆有了显著越过，升迁了巴菲特的讲话倾销才略，使他缓缓争取到了更多客户的信任。自然，他和苏珊约聚的时候，也愈加放得开，一改之前的污七八糟，改姓易代的是一个趣话双关、幽默风趣的翩翩正人形象。有真谛的是，卡耐基课程有一个奖励机制：假定有东谈主用课上的造就完成一件辞让易办到的事，就能赢得一支铅笔。巴菲特求婚得手今日得到了这个奖励。

在巴菲特看来，参加卡耐基课程是他进行得最得手的一次投资。因为巴菲特此时曾经相识到他的失败不是专科范围的失败，而是在东谈主际交易上的失败。他我方也承认发怵在公众场面演讲，但这是一个牙东谈主必须改掉的过错。通过卡耐基课程，巴菲特缓缓克服了懦弱感，距离得手更近了一些。

巴菲特在父亲公司里作念投资倾销员时，还应邀到奥马哈大学当临时淳朴，向学生们传授投资学旨趣，一连教了几个学期。那时候，巴菲特的经济情景不太好，加上责任操劳导致他羸弱得像一个高中生，可是他的学生却是年岁在三四十岁、受过高档莳植、拿着高薪的中年东谈主。这些东谈主大部分是大夫，当他们第一次见到巴菲特时皆笑了出来，因为巴菲特衣服磨蹭粗疏，长相稚嫩，也莫得什么气场，果然要教导他们投资学旨趣，许多东谈主认为我方被学校骗了。

巴菲特莫得因为学生们的不屑而怯场，他不顾台下的笑声，开动隆重讲课，将他蓄积的表面常识和推论教导通过精妙的语言传递给学生。两分钟昔时了，刚才还在讪笑的学生逐渐伙同了综合力，他们忽然发现这位年青的淳朴有着和外在不相匹配的常识储备。他们用虔敬的立场听着，如同在听牧师布谈一样。

在课间，学生们老是想从巴菲特口中得知关连股票的里面音信，可是巴菲特从来皆是保持缄默。因为他认为学生在牙东谈主那里探问的信息并不可靠，会让东谈主们高度垂危，况兼越是这一类的音信在传播时越容易被过甚其辞，反而会误导投资者。尽管说得如斯通透，学生们如故搜肠刮肚向巴菲特讨教对某一只股票的见解，以至还有别称女学生用哀伤的语气对巴菲特唱着我方编的歌曲：“亲爱的交易——交易众人呀，你听到咱们的哽噎了吗？为什么呀，你从不告诉咱们你到底买了啥？”关于这样让东谈主哭笑不得的恳求，巴菲特依然不会心软，拆开修起任何干于股票的问题。

在哥伦比亚大学读书时，巴菲特就从恩师格雷厄姆身上学到了怎样莳植常识的才略和技巧。他总会在枯燥的表面中加入一些意旨的小故事，增强学生的学习好奇和提高课堂效用。一次，有学生问他，华尔街的致富诀要是什么。巴菲特听了以后，故作精巧地让学生们将悉数门窗封锁，大众顿时来了好奇，巴菲特却说：“在华尔街致富的诀要即是走钢丝。”学生们听得云里雾里，无法解析“走钢丝”和投资有什么关系。就在这时，巴菲特解释说：“在华尔街致富的诀要即是在绸缪和懦弱之间走钢丝——在别东谈主懦弱时绸缪，在别东谈主绸缪时懦弱。”

听了巴菲特的解释，学生们这才久梦乍回，他们明白巴菲特所说的即是反治其身的投资原则。巴菲特这种格调私有的讲课方式让学生们越来越可爱他，以至在毕业多年之后还难忘他在课上莳植的内容。

巴菲特上课的时候可爱站在讲台上，保持着一个很别扭的姿势：右手臂盘曲着，肘部抵着胯部，右手托着下巴，那方式像是在打电话似的。过一会儿，他还会用左手去收拢右肘，好像发怵右肘从他的胯部滑落下去。在讲课的时候，巴菲特的视野永久投放在学生们的头顶，仿佛不敢和学生们交流目光。自然他的讲课姿势别扭，不外他老是心思崇高，学生们在课堂上好奇颇浓。其后，当学生们深入了解他以后，明白这位淳朴只是看起来心不在焉，其实呈文每一句话皆瑕瑜常选藏的。

西班牙教师伊丽莎白·察念念，曾经和在IBM任职的丈夫去奥马哈大学学习巴菲特莳植的投资学旨趣课程。她认为巴菲特是一个有特色的淳朴，看似对许多事情皆不关注，可是一走进课堂就会全神灌输。每当他选藏念念考某个问题时皆会在课堂上低着头走来走去，惟恐候会因为过分专注而撞在墙壁上，可是巴菲特并不认为疾苦，他会摸摸额头回身往回走，没过多久，他的头会再一次撞在墙壁上。

儿科大夫卡罗尔·盎格鲁曾经经是巴菲特的学生，他对淳朴的评价是：“巴菲特教咱们使用池子计较复利的设施，也让咱们透澈信服了‘复利创造遗迹’的外传。”

在踏入金融界的征程上，巴菲特依然是别称学生，他保持着对常识的渴乞降对得手的向往。他用同时兼备完善自己的表面体系；他用干事生计推论竹帛常识。投资之谈对他来说仍是一谈谜题，可是他距离谜底越来越近。

2．购买GEICO股票的收益

GEICO是巴菲特在哥伦比亚大学读书时就关注的一只股票。那时巴菲特在一真名东谈主录中看到格雷厄姆是GEICO的董事局主席且持有该公司55%的股份，他立即相识到这只股票生命关天。可是巴菲特也感到很奇怪，因为格雷厄姆在课堂上对他们说过，投资保障业很难赢得收益，支付的股利较少，是以不建议大众投资这种答复率低的名堂。但是格雷厄姆却成为这家保障公司的董事局主席，和他平日传授的投资理念相反离，也不妥贴他严慎保守的作风。巴菲特为了搞明白其中的原委，开动选藏推敲起GEICO公司的配景。

GEICO公司是一家私东谈主保障公司，谋略的名堂为汽车保障。它由司帐师内利堡·古德平和爱妻利安异常他投资者创办。公司成立开始如故一个本金少、范围小的企业，是以和市面上的大型保障公司比拟毫无竞争上风。可是古德温老婆不停减少销售成本和裁减认购风险，让汽车保障的价钱变得愈加便宜，同期利用便宜的价钱蛊卦客户。经过一段时刻的勤恳，GEICO的生意缓缓红火起来，它的保障成本与其他公司比拟也减少了40%。1945年到1948年之间，GEICO的保障收入越过200万好意思元。

科里亚弗斯·利奥正本是GEICO最大的鼓吹，他领有公司55%的股份，他的亲戚则持有20%的股份，而古德温老婆仅持有25%的股份。1948年，利奥和他的亲戚由于资金垂危，想将手中的股票抛售变现，通过两名职员在华尔街寻找买家，可是破钞了一段时刻后无功而返。这时，格雷厄姆的一又友兼法律照应人弗雷德·格林曼带着两位职工来到格雷厄姆的公司，向他先容GEICO的情况和发展出息，并承诺股票的价钱现实上低于账面价值的10%还要多，况兼1946年GEICO每股收益为1.29好意思元，在1947年就上升到5.89好意思元。终末，格雷厄姆和GEICO公司终了契约，以每股4.75好意思元的价钱买入1500股GEICO公司的股票，相当于该公司一半的股份，占据了格雷厄姆公司25%的资产，但是格雷厄姆却犯了一个子虚。

1940年颁布的《投资公王法》规矩，投资公司领有保障公司的股份弗成越过10%，是以证券交易委员会很快找到格雷厄姆，让他将过剩的股票退还给出售者。可是利奥等东谈主示意拆开回收，两边调解未果。证券交易委员会不得不答理格雷厄姆将股票剥离给鼓吹作为赔偿决策，格雷厄姆只好将GEICO的股票公开出售，原来展望的收益成了泡影。不外，格雷厄姆公司赢得了参与GEICO公司日常解决责任的权柄，也保留了10%的股份。

让东谈主没猜度的是，格雷厄姆出售GEICO股票在阛阓上引起了邃密的化学响应。1948年7月分拨股票时，成交价钱是每股1.0827好意思元，到了年底则酿成了30好意思元，这在20世纪40年代的好意思国股市上简直是遗迹，而格雷厄姆购入GEICO股票也成为他投资生计中最得手的一次。

自然GEICO创造了遗迹，但是巴菲特关注这只股票时，依然带有盲目性。因为别东谈主问他为何干注这只股票时，巴菲特给出的谜底果然是格雷厄姆购买了这只股票。不外很快他也发现这个解释阑珊感性：任何一种投资皆要妥贴阛阓规章而不应受制于某个东谈主的影响。为此，巴菲特再行对GEICO这只股票进行了分析。

格雷厄姆说过，想简直相识一只股票必须了解它背后的公司。在1951年的一个周末，巴菲特坐上火车来到GEICO公司。当他到达之后竟发现公司大门紧锁，巴菲特备感失望。他有些失去默然地用劲推着大门，很快门卫赶过来问怎样回事，巴菲特问是否还有别东谈主在上班。门卫说六楼有东谈主在责任并为他作念了通报。

巴菲特在门卫的指点下来到六楼，见到了GEICO的财务副总裁洛里默·戴维森。巴菲特高中生般的形貌让戴维森很不测，他在作念了自我先容之后建议要了解GEICO公司，戴维森闲适快活。随后，巴菲特建议了一连串问题，比如公司的谋略设施、发展后劲等。经过10分钟的交谈，戴维森俄顷发现这个长相稚嫩的年青东谈主有着丰富的投资常识，让正本定为五分钟的会面延迟到四个多小时，戴维森连午饭皆顾不上吃，好像巴菲特是一个分量级的稀客。

早在沃顿商学院就读期间，巴菲特对保障业就充满了好奇，他可爱计较赔率，可是他却莫得契机了解悉数行业的运作规章。通过与戴维森的交谈，他了解了GEICO的运作体系，同期明白了保障公司的盈利本事：用从客户手中得到的保障费进行投资，最终成绩的利润越过保障公司赔付的用度，换个角度看即是用客户的钱进行投资，赚到的钱归保障公司悉数。巴菲特咫尺顿时一亮，相识到这是一个很好的金融投资行业。

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此次言语对巴菲特来说生命关天，他不仅了解了保障行业，更产生了进入这个行业的愿望。为此他这样态状和戴维森的碰头：“他掀开那扇见我的大门时，也为我掀开了通往保障全国的大门。”

巴菲特赶回奥马哈之后，立时写信给盖尔公司和布莱斯公司，期许这两家公司对GEICO进行分析和推敲，因为它们皆是擅长投资保障类股票的公司。之后，巴菲特接连拜访了许多保障行业中的专科东谈主士，张口必谈GEICO。其后他了解到GEICO的一个上风：那时保障行业的主流谋略策略是通过保障代理东谈主销售，而GEICO却是重心发展政府雇员和军东谈主的客户群，因为这两个客户群比较稳健况兼事故率不高。另外GEICO通过直邮保障单的方式进行销售，极地面神圣了销售成本，让它的平均毛利和业内的平均毛利比拟高出了五倍以上……各样迹象标明，GEICO如实有着精深的发展出息，巴菲特也承认从来莫得这样一只股票让他英姿飒爽。

有真谛的是，一些众人却对GEICO十分轻篾。他们认为GEICO只占有不到1%的阛阓份额，与那些领罕有千名保障牙东谈主的大型保障公司比拟，实在是太微不及谈了。巴菲特得知众人的意见后，又有一点动摇。自然他掌执了不少投资常识，却莫得迷漫的推论教导，加上这些泰斗的立场坚决，他刚刚燃起的斗志被排除了不少。

霍华德得知犬子堕入纠结状态之后，饱读吹巴菲特要服气我方的判断。巴菲特重拾信心，对GEICO进行了新的严实的分析，最终诠释了他判断的正确性。与此同期，巴菲特十分沉溺保障公司的谋略模式，他越来越发现GEICO是一个马上发展的企业，最终坚强了我方的遴荐。

在父亲的公司作念投资倾销员时，巴菲特不停向客户倾销GEICO股票，不外这只股票的知名度不高，加上那时的客户对巴菲特阑珊迷漫的信任，倾销的成果很不睬想。其后情况发生了变化，在1951年一年中，巴菲特先后四次购买了GEICO股票，持股数目达到350股，一共参预资金10282好意思元，相当于巴菲特总资产的一半。

巴菲特投资GEICO的举止引起了许多东谈主的综合，逐渐有客户开动选购这只股票。与此同期，巴菲特还向姑妈爱丽丝推选这只股票，姑妈立即买了100股。巴菲特又向其他具有购买才略的亲一又倾销，包括他的叔叔弗雷德与大学室友查特·皮特森等。

巴菲特如斯猖狂地投资一只名不见经传的股票，激发了不少质疑。一次，一个保障牙东谈主问福尔克先生，为何巴菲特如斯经心肠倾销GEICO的股票呢。福尔克莫得径直修起这位牙东谈主的问题，而是劝其最佳买小数GEICO的股票行为休闲保障。

其后的事实诠释，巴菲特对GEICO的投资是一次得手的遴荐。在他购买股票之后的两年间，GEICO股价飞腾了两倍多。1952年，巴菲特卖掉手中的GEICO股票，立即赚了5000多好意思元，而那些听从他建议购买这只股票的东谈主，也皆赢得了丰厚的答复。这是巴菲特利用历久蓄积的投资常识打赢的第一场战役，不仅成绩了创业老本，更让他坚强了在投资界陆续诱导的信心。

3．在格雷厄姆身边责任

巴菲特在父亲的公司任职期间，也不健忘和恩师格雷厄姆写信一样问题。比如投资上遭受了魂不守宅的名堂时，或者寻找到新的投资标的时，他皆会向淳朴请问，另外还将我方认为有增值后劲的股票推选给淳朴。师生二东谈主的情愫在信件往复中缓缓加深。来源巴菲特在信中称淳朴为“格雷厄姆先生”，淳朴则叫他巴菲特；其后巴菲特直呼格雷厄姆为“本”，而淳朴亲切地叫他沃伦。

巴菲特永久莫得废弃到淳朴公司责任的愿望，他认为只好在格雷厄姆身边才气学到更多的投资常识和教导，比他独自一东谈主摸爬滚打要好得多。他这个心愿跟着1954年宗教袒护祛除而终了。一度奉行排犹战术的华尔街终于对犹太东谈主不再完全甩掉，格雷厄姆很快致电巴菲特，让他一个月之后到公司上班。巴菲特的神色前所未有地好，因为这个音信他足足等了三年！

在这三年里，巴菲特不啻一次径直或者委婉地建议要去格雷厄姆的公司上班，当今终于等来了这个契机。与此同期，许多投资公司邀请他去赴任，其中不乏一些范围较大的企业，可是巴菲特皆拆开了。很快，巴菲特将他去淳朴公司赴任的音信告诉了苏珊和其他九故十亲，大众也皆为他欢悦。巴菲特以至连能拿到些许薪水皆莫得问，因为他服气格雷厄姆会给他合理的待遇。不久，巴菲特带着妻儿搭乘飞机去了纽约。

格雷厄姆的公司位于纽约市中心第42大街的查尼大楼中，公司那时有五名职员。运营资金总量为600万好意思元。自然公司从外在来看范围不大，却实力淳朴、专科性极强。在公司的一面墙壁上挂着一个不雅看股票行情的大屏幕，屏幕上方竖着一只广大的玻璃灯。巴菲特入职之后，和其他职工一样身穿普通的灰色布夹克，但他精神鼓胀，信心绝对，认定我方会在淳朴的公司作念出一番成就。

格雷厄姆是一个选藏型的投资众人，他感好奇的股票皆是成交价钱低于公司净运营成本三分之一的种类，辖下的职工最蹙迫的责任即是寻找妥贴这种特征的股票。格雷厄姆会对这些股票进行分析并快速作念出是否购买的判断。在这个问题上他从不模糊，要么买要么不买，毫不会存在等等再看、不雅察不雅察这样的情况。在投资举止中，格雷厄姆最脑怒的即是折中庸拖泥带水。况兼在公司里他所作念出的决定即是圣旨，任何东谈主皆不敢反驳或是质疑。

格雷厄姆之是以能快速作念出决定，在于他有着惊东谈主的浏览才略，任何一张写满数字的纸，他只须扫一眼就能发现其中的子虚，这种超乎常东谈主的才略让职工们十分敬佩。可是在巴菲特入职之后，大众发现他的浏览和判断才略不在格雷厄姆之下，反而技高一筹。这亦然格雷厄姆选藏巴菲特的蹙迫原因之一，他认为巴菲特是他教过的学生中最具投资天禀的精英。

一次，巴菲特和格雷厄姆去办公室近邻的熟食店共进午餐，格雷厄姆对巴菲特说：“沃伦，钱多钱少关于你我而言没什么区别，但是咱们的太太却会因咱们赚取更多的钱而生活得更好。”不外，格雷厄姆和巴菲特的关系并非一家无二，巴菲特承认淳朴和我方存在一种无形的隔阂，自然每个东谈主皆可爱格雷厄姆，也舒坦和他同事，但是很少有东谈主能走进他的内心全国。不外，巴菲特对格雷厄姆的评价也适用于他我方。

巴菲特入职后，与一个名叫洛特·施洛斯的同事共用一间办公室，其后又与汤姆·克纳普共用一间办公室，巴菲特的善良与和气使得他在公司里的口碑很好，颇受同事们的宽饶。很快，他的才略也裸流露来。

一次，来私费城的一个经纪商舒坦用每股15好意思元的价钱提供给巴菲特一只名叫家庭保护公司的股票，该股票险些无东谈主领悟，连相干的公司信息也莫得，许多东谈主认为无法对这样的股票进行评估。为了获取该公司的贵府，巴菲特王老五骗子赶赴宾夕法尼亚州的哈里斯堡市，参不雅了家庭保护公司，同期征集相干数据，还对这家公司进行了细腻的窥伺，终末认定这是一只物好意思价廉的股票。可是巴菲特的判断莫得得到杰罗姆·纽曼的认同，他只得用个东谈主账户购买了一部分股票，还劝服同事克纳普通盘购买。没过多久，这只股票飙升到370好意思元。

格雷厄姆曾经编写了一真名为《格雷厄姆·纽曼公司手册》的小册子，将他终生的念念想精华融入进去，主见是让职工们从中学习到教导。在这本手册中提到了一个关节的表面：利用不同阛阓的价钱各别获利。那时莫得几个东谈主能利用这个表面赢得现实的答复，可是巴菲特却第一个作念到了。

在纽约的布鲁克林地区有一家名叫罗克·伍德的公司。该公司主要坐褥用来制造巧克力饼的碎巧克力。这家公司范围不小且运营允洽，1954年，可可豆从每盎司5好意思分飞腾到50好意思分以上，导致罗克·伍德公司亏蚀，不外他们的库房中保存了多量的可可豆，若是卖掉的话能大赚一笔，但要上缴50%以上的利润作为税费。终末，罗克·伍德公司的鼓吹们揣度打算卖掉公司，他们找到一个名叫普利兹克的东谈主，此东谈主对税法很有推敲。

普利兹克购买了罗克·伍德的一部分股票，掌执了控股权，可是他莫得出售库存的可可豆，反而利用这些库存与鼓吹们交换股票，不停增多他在罗克·伍德公司中的持股比例。那时，公司的股价是每股34好意思元，普利兹克建议的要求是每股股票能换取价值36好意思元的可可豆。

罗克·伍德公司的近况被巴菲特了解之后，他忽然猜度倘若在这个时候购入该公司的股票，再用股票和普利兹克换取可可豆，终末将可可豆贩卖到阛阓上一定能赢得丰厚的答复。于是，巴菲特专心肠开展这个名堂，一连几个星期皆在忙于购买股票—兑换可可豆—出售可可豆的事情，惟恐候责任到夜深才气回家。很快，巴菲特的火眼金睛为公司赚到了丰厚的利润。

那时，巴菲特和苏珊在纽约郊区的怀特普莱恩斯租了一套花圃式公寓，居住要求得到很大的改善。在巴菲特入职格雷厄姆的公司三个月之后，苏珊生下了他们的第二个孩子——犬子小霍华德。格雷厄姆送给巴菲特很得体物，包括一部摄影机和一台幻灯机等，恭祝他喜得贵子。巴菲特老婆的经济要求自然改善了不少，可是巴菲特对财富的立场莫得变化，就连小霍华德的婴儿床皆是从邻居家借来的。

格雷厄姆平时是一个管制严肃的东谈主，不外他对职工十分暖和，特等是对巴菲特。为了提高巴菲特的待遇，格雷厄姆挑升先容了一份兼职责任给他：在一个名叫斯卡斯达的成东谈主学校传授投资课程。由于巴菲特之前在奥马哈教过几个学期的投资表面课，蓄积了一定的讲课教导，是以深得学生的选藏和校方的相信。

一次，苏珊和格雷厄姆聊天时提到巴菲特不会跳舞，没猜度几天之后，格雷厄姆果然送给巴菲特一张知名跳舞室的听课证，饱读吹他学习跳舞。可是巴菲特老是因为诸多琐事健忘上课，格雷厄姆得知后就不停催促他去学习跳舞。

巴菲特和苏珊为家中营造了十分活跃的生起火氛，他们皆是不拘细节的东谈主，这种个性很受一又友们的宽饶。纽约的一个经纪商的爱妻这样评价他们：“这对年青东谈主和我相识的其他年青东谈主不一样。在我看来他们至极单纯，莫得任何神思也不圆滑。苏珊频频用她私有的方式饱读吹我抒发我方内心的真实想法。”这位太太频频受到巴菲特老婆的邀请共进晚餐，每次登门之后皆会看到一地的玩物。用餐时苏珊还会让女儿小苏珊和犬子小霍华德参加饮宴，孩子们诡衔窃辔，大东谈主们也减轻沉着。

平时晚餐吃过之后，巴菲特会坐在一把椅子上，宾客们皆会围坐在地板上听他高睨大谈。巴菲特言语的内容十分平凡，并不是只围绕投资和股票，是以总能蛊卦大众饶有风趣地凝听。

跟着在投资界蓄积的教导越来越丰富，巴菲特和格雷厄姆缓缓产生了投资方面的不合。在巴菲特看来，获利是一种意旨的游戏，可是格雷厄姆却对财富完全莫得好奇，将获利视为学术推敲的一种本事和经由，和疼爱盈利的巴菲特有着现实的区别。格雷厄姆对持投资的安全性和保守性，即使面临可能赢得的普遍收益，他依然会埋头苦干，将公司的资产安全放在第一位。

1955年谈琼斯指数突破了420点，由于1929年金融危急的影响，格雷厄姆系念佛济复苏的好意思国又会爆发新的金融危急，是以愈加对持稳健的投资策略，他将主要的投资标的放在一些低价的股票上，并试图从中找到更浅显、更安全的投资模式。比拟之下，巴菲特的视野放得更远，他在寻找价值的同期不忘将股票的增值后劲当成蹙迫的参考依据。他认为在揣度股票的经由中，增长是弗成被刻薄的蹙迫组成身分，况兼这是一个变量。在这种念念路的影响下，巴菲特将更多的元气心灵放在推敲股票的增长上并练成了邃密的分析才略。

能够巴菲特和格雷厄姆莫得相识到师生二东谈主在投资理念上的区别，但是外东谈主却看得越来越深刻。格雷厄姆的助手欧文·卡户发现了这个情况：当巴菲特在分析一只股票的时候总会探讨为什么一家企业比另外一家企业更得手，是以巴菲特会对让他产生好奇的公司进行实地造就，但是格雷厄姆就不会这样作念，他更可爱通过表面和公式计较作念出判断。

巴菲特逐渐相识到他和格雷厄姆在投资不雅念上的区别越来越显著，他也无法解析格雷厄姆选藏型投资的益处在那里。更为蹙迫的是，尽管格雷厄姆认同巴菲特的才略，却从来莫得拨出专款让他尝试投资。对此，巴菲特说：“我不知谈这是什么原因。也许他从莫得拦截过，但这却让我感到至极颓靡。”

格雷厄姆·纽曼公司基金范围只好500万好意思元，无法让巴菲特解放阐发他的才略，只可进行小额的交易。另外公司与合鼓吹谈主还掌管着纽曼·格雷厄姆基金，可是这两类业务加在通盘也只好1200万好意思元，再加上格雷厄姆对股市运作十分小心，又让合鼓吹谈主拿走了一部分资金。巴菲特为无法施展才华而感到沉闷。

巴菲特曾对我方的高尔夫球教师鲍勃·德怀尔说他学到了不少东西，可是格雷厄姆是一个怀揣400万好意思元却在等着何时入市的东谈主。意旨的是，那时不少东谈主皆紧急地购买格雷厄姆·纽曼公司的股票，导致股票以高于公司各项投资组合价值200好意思元的溢价在进行交易，终末每股股票飙升到1200好意思元。不外那时一些东谈主只是购买了一股，因为他们想了解公司的投资组合情景。

倘若格雷厄姆是一个斗胆激进的东谈主，说不定就能成为业界的大鳄，可是他老是提醒我方保持冷静，将更多的元气心灵放在推敲数学法例上，从而忽略了公司的功绩。

巴菲特想让公司百废俱兴，他也舒坦参预我方的一切元气心灵，不外格雷厄姆老是难以信任公司解决层，也不肯意拜谒那些想配合或者想投资的公司，这种本本主义让他吃了不少亏。

1955年，谈琼斯指数突破了420点，比拟于狂热时期的1929年还要高出10%。经过20多年的助长，股指走高是很正常的景象，但是一些阅历过金融危急的东谈主却对此忧心忡忡。为此，好意思国国会对牛市样式也阑珊信心，以至组织了一次听证会。3月份，经济学家约翰·加尔布雷斯来到盘问院银行委员会作念了演讲，宣称1929年的金融危急将会再度莅临，还将他的著述《大崩溃》推选给好意思国大众。这本书在阛阓上引起了是非的转化，导致今日股市大雪崩，许多东谈主误以为一次大崩盘行将莅临。

事实上，此次听证会的真实主见并不是针对股市，那时政事家们皆想推敲华尔街里面的运行规章，因为从摩根时间开动，许多金融巨头皆会被召集到华盛顿开会。当格雷厄姆出刻下，盘问院银行委员会主席威廉知谈他是那时最隆起的股票众人之一，想从他那里得知股票交易的许多常识。格雷厄姆也耐性性讲授了一番。终末，威廉提到一个中枢的问题。

威廉问格雷厄姆：“当您发现了某只股票，咱们打个譬如，您不错用每股10好意思元买下这只股票，而您认为它每股值30好意思元。但只好当其他东谈主也认为它如实值每股30好意思元时，才气赢得每股20好意思元的利润。这个经由是怎样产生的，是通过宣传呢，如故通过其他本事？”

格雷厄姆的修起是：“这恰是咱们行业的一个精巧之处。对我和其他任何东谈主而言，它一样神奇。但是，教导告诉咱们，最终阛阓会使得股票达到这种价值。”其实格雷厄姆作念了一个很简要的修起，不外这段话却成为巴菲特日后买卖股票的基础：不管阛阓怎样飘荡，股票最终皆会追念它的真不二价值。一个投资者需要有耐性，更需要坚强我方的判断。

在格雷厄姆的挂牵深处，1929年的股灾是挥之不去的暗影，他由此建立了保守的投资策略，匡助他和他的公司历久稳重地发展，幸免了许多风险并创造了邃密的功绩。但对巴菲特来说，他想要的不单是稳妥，还有飞跃和遗迹，师生二东谈主注定要走上不同的投资谈路。

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