（原标题：依靠“小熊”逆袭，锦泓集团能走多远？）

21世纪经济报谈记者朱艺艺 杭州报谈

近日，前锋服装企业锦泓集团（603518.SH）抛出了最高2亿元的定向增发经营，拟以5.41元/股向公司实控东谈主王致勤、宋艳俊佳耦定向刊行股份不跳跃0.37亿股，募资主要用于补充流动资金及偿还银行告贷。

需要指出的是，公司金钱欠债率已由2020年的65.40%逐年下落至2023年的40.12%，并进一步下落至2024年上半年的36.06%。

在缓解公司营运资金压力以外，王致勤、宋艳俊佳耦通过定增认购股份，对上市公司的合手股比例将由33.29%栽种至39.71%，进一步增强对公司的结果权。

业务端，锦泓集团也在对外开释积极信号。

锦泓集团2017年豪掷近50亿元收购的“学院风”品牌Teenie Weenie（简称“小熊”），重心发力抖音等新兴电商渠谈竣事逆袭，扛起公司营收大旗。

以2024年上半年为例，Teenie Weenie品牌营收16.22亿元，孝顺近好像营收（公司总营收20.78亿元），且毛利率达到67.58%。

在加码线上的同期，新的挑战随之而来，线下方面，Teenie Weenie品牌正收缩直营店，膨胀加盟店，其怎么解围线下，逆袭之路能走多远？

“小熊”孝顺好像营收

在不少80后、90后的印象中，Teenie Weenie品牌以其标记性的卡通小熊形象，乖巧可儿的“学院风”风靡一时。

尽管被戏称为“期间的眼泪”，但Teenie Weenie品牌近两年在小红书等外交平台上强势翻红，不少80后、90后耗尽者晒出购买的Teenie Weenie品牌一稔，直呼“30岁+竣事小熊解放”“30岁，领有了第一件小熊卫衣，小时刻就好热心别的小小姐穿小熊和Eland，因为认为贵不舍得让姆妈买，终于拿下了第一件小熊卫衣”，也有耗尽者称其为拉夫劳伦（Ralph Lauren）的“平替”。

Teenie Weenie品牌由韩国衣饰巨头衣恋集团于1997年推出，品牌灵感来自于1950年代经典的常春藤学院风，2004年讲求进入中国阛阓，于2017年被锦泓集团收购，现时定位国内中高端的新因循学院作风。

尽管锦泓集团旗下有Teenie Weenie、VGRASS、元先三大自有品牌，但Teenie Weenie品牌近几年景长为公司的营收主力军。

2019年-2023年，Teenie Weenie品牌孝顺营收辞别为20.32亿元、23.07亿元、31.76亿元、30.05亿元、35.07亿元，体量从20亿元增长至35亿元，年均复合增长率达15%，营收占比辞别高达70%、69%、73%、77%、77%。

2024年上半年，Teenie Weenie品牌竣事营收16.22亿元，已接近公司总营收（20.78亿元）的好像足下。

事实上，锦泓集团历经多年的探索和磨合，才消化这场“蛇吞象”式并购。

本年6月，锦泓集团董事长王致勤继承媒体专访时直言，当初并购时有些乐不雅，“对阛阓融资环境缺少细察，低估了团队文化的突破。交融经过中这些问题被成本阛阓聚焦、放大，给公司酿成很大压力”，但“咱们矍铄信心要跨过难关”。

21世纪经济报谈记者梳剪发现，2017年以来，锦泓集团前后豪掷近50亿元得回Teenie Weenie品牌的有关金钱和业务，而2017年公司总市值仅50亿元足下。

2017年，公司斥资44.39亿元收购Teenie Weenie品牌90%股权，其中外部融资跳跃36亿元，随后在2020年，锦泓集团又以3亿元收购Teenie Weenie品牌剩余10%的股权。

这场“蛇吞象”式并购，让锦泓集团一度被贴上高欠债、高商誉等标签，公司金钱欠债率从2016年的8.6%飙升至2017年的72.0%，商誉也从2016年的0.32亿元大幅栽种至2017年的25.26亿元。

尤其是2020年，锦泓集团对Teenie Weenie品牌金钱业务商誉和无形金钱辞别计提减值4.69亿元、2.69亿元，导致公司2020年耗损6.24亿元。

不外，2021年以来，凭借加码线上，尤其是抖音直播等新兴电商渠谈，Teenie Weenie品牌竣事了逆势增长。

公开信息泄露，锦泓集团在2020年“双十二”大促时间启动布局抖音渠谈，Teenie Weenie品牌试水抖音店铺自播，几个月后，2021年2月，Teenie Weenie官方旗舰店以1.55亿元的月销售额拿下抖音带货榜第一。

从2021岁首起，Teenie Weenie基本稳居抖音电商头部女装品牌；2022年，Teenie Weenie在抖音渠谈链接保合手女装品牌自播名递次一。

除了发力渠谈端，在品牌端，Teenie Weenie也勤勉向Z世代耗尽群体逼近，收拢中产耗尽下千里的风口。

如Teenie Weenie邀请1998年出身、比品牌还小一岁的赵露想担任代言东谈主，解说2021年推出的品牌新办法“特立独行的乖”，意在与年青耗尽者形成共识。

Teenie Weenie电商事迹部总司理姚莹曾在2022年公开表述，“咱们的客群是年青的新中产，现时的新中产在个性抒发和生涯神色上有了很大的变化，是以，从打算上来看，当年比拟内敛、保守，现时合座上更潮水、灵通一些。”

此外，Teenie Weenie品牌强调其丰富的IP金钱，以18只拟东谈主化的小熊组成的卡通形象群特别背后的小熊家眷故事，与头部供应链、经销商进行IP授权互助，满足“熊粉”的多场景家具需求。

新的挑战

跟着抖音等新兴电商渠谈拉动Teenie Weenie品牌营收增长，锦泓集团比年来线上业务占比大幅栽种。

将Teenie Weenie品牌纳入上市公司后，在2017年-2023年的七年间，锦泓集团的线上销售收入辞别为3.56亿元、4.71亿元、4.76亿元、8.36亿元、14.30亿元、15.10亿元和17.37亿元，从不及4亿元大幅增长至17亿元，营收占比也从13.91%栽种至38.44%，线上渠谈毛利率一直保合手在60%以上，2023年达到64.36%。

但线上的呐喊大进，也伴跟着高企的销售用度。

2017年-2023年，公司销售用度辞别为10.05亿元、12.66亿元、13.19亿元、16.40亿元、22.31亿元、22.49亿元、23.34亿元，数额逐年增长，且已占到上市公司同期总营收的40%到58%。

以2024年上半年为例，公司销售用度为10.49亿元，占营收比重仍高达50.48%，其中主要组成包括店铺用度（3.23亿元）、电商手续费（1.77亿元）、买卖员外包劳务费（1.76亿元）等。

尤其是耗尽环境趋于感性严慎，线上渠谈竞争加重的布景下，新的挑战随之到来。

锦泓集团的礼聘是，在链接重心布局Teenie Weenie品牌的抖音直播，同期探索得物、小红书等新兴电商渠谈以外，也在积极解围线下，寻找新的功绩增长点。

具体而言，Teenie Weenie品牌正鼓动线下渠谈升级变革，进一步优化直营与加盟渠谈的店铺结构，打造城市旗舰店，开设大型品牌聚积店，同期收缩线下直营店，坚合手加盟膨胀，栽种单店盈利才智。

2019年-2023年，Teenie Weenie品牌的直营店数目从1176家下落至860家，与之形成对比，加盟店数目从96家栽种至238家。

到了2024年上半年，Teenie Weenie品牌领有近1100家门店，其中直营店数目进一步减少至815家，加盟店数目则进一步膨胀至260家。

10月14日，前锋产业零丁分析师、上海良栖品牌处置有限公司首创东谈主程伟雄向21世纪经济报谈记者分析指出，“Teenie Weenie品牌线下收缩自营店，拓展加盟店，亦然斟酌到疫情之后线下实体门店的斟酌压力，直营门店毕竟需要固定的房租、装修、东谈主工、商品罗列铺场、促销扣头、库存等相对较大的斟酌参加，而加盟店以品牌授权运营为主，品牌授权商无需斟酌房租、东谈主工、促销扣头、库存以及杂用等，主要依靠批发商品获取收入。加之国内阛阓层级比拟多，Teenie Weenie发展加盟店渠谈花式，能够减弱资金参加与直营带来的门店商品库存压力”。

除了渠谈变革，Teenie Weenie品牌也在拓展家具线，在主力的女装以外，发力男装和童衣赛谈。

2024年上半年，在Teenie Weenie品牌中占比近七成的女装营收下滑5.37%，而男装和童衣营收辞别增长12.87%和9.85%，取得一定的增长态势。