（原标题：东吴期货讨论所策略早参20230213）

2023.02.13

宏不雅金融繁衍品:社融结构分化

股指期货。上周商场窄幅震憾，板块轮动加快，北向资金流入放缓，上周共计流入29.33亿元。1月社融总量超预期，结构延续企业强、住户弱的分化，住户进款大幅多增。面前来看建筑行情尚未收尾，但短期商场缺少驱起程分，好意思联储加息预期考订，经济复苏强度有待数据考证，外资趋缓后内资尚未发力，短期指数或延续震憾走势，提倡高抛低吸为主。

玄色系板块:高位震憾

螺卷。1月经贷数据开门红，新增东谈主民币贷款4.9万亿，同比多增9227亿，结构上有喜有忧，住户中长期贷款依然偏弱，企业成为宽信用的主力。上周螺纹、热卷逐步企稳，但还没鼓胀转势，需求端的担忧依然是现在影响行情飞腾的主要身分。节后钢材需求总体启动偏慢，与外部天气和返乡晚也有一定联系，后期有望逐步归附。同期资本端的之前依然比拟强，瞻望盘面震憾反弹，不外4200-4300隔邻仍有压力。

铁矿。铁矿震憾偏强延续，铁水产量短期仍有上行空间，疏港回升，口岸累库放缓，后期有望去库，瞻望矿价保管震憾偏强走势，操作上提倡前期多单可连续抓有，5-9正套连续保举。

双焦。现在宏不雅层濒临双焦价钱走势影响权重加大，产业对其影响短期不如宏不雅。且从基本面看，双焦供需矛盾尚不隆起，基本面紧均衡。但疫情放开，宏不雅刺激增多，诚然现在需求归附较为纵情，但商场多对改日需求抓中性偏乐不雅气派，双焦底部空间有限，操作上提倡低位轻仓作念多。

能源化工：化工柔和需求考证

原油。隔夜油价震憾走高，因俄罗斯晓谕3月减产50万桶/日。咱们此前合计欧盟对俄罗斯成品油制裁会赢得比原油制裁更好的后果，因为主要非西方成品油破钞国均为成品油出口国，因此中国、印度这么的原油入口国不错匡助俄罗斯保管原油出口，但缺少入口俄罗斯成品油的意愿，俄罗斯成品油出口下降瓦解过真金不怕火厂开工率倒逼产量下降。瞻望油价总体保抓77-90好意思元震憾，本周柔和周二晚上好意思国CPI数据带来的宏不雅影响。

沥青。2月第2周沥青产业数据清晰真金不怕火厂开工率与出货量在节后均大幅回升，出货量回升力度与往年相仿，双库均有增多，顺应节后复苏特征。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部得到证实，现货商场在节后仍抓续飞腾。沥青总体自有支抓，瞻望震憾稍强运行，风险方面柔和沥青装配开工率。

LPG。盘面短线走弱，主力03合约跌幅较大，现货价钱出现高位回调，各地民用气跌幅在100-200元每吨不等，外洋丙烷资本相似下行，3月FEI小幅回落至634好意思元/吨隔邻，CFR华东到岸贴水飞腾19好意思元/吨至117好意思元/吨，FEI月差延续回落，好意思湾至远东运脚亦回调至140好意思元/吨隔邻。 针对03合约，尽人皆知，3月仓单围聚交割逐步附近，仓单量再度成为商场柔和焦点。近期仓单量变动不大，低于去年同期，与昨年大体抓平。商场有传言近期可能会有不少仓单注册流入加大盘面可交割品压力，密切柔和后续动向。若新增仓单数目超预期，将对PG2303合约大幅利空。总体来看，历史低位的C3利润对装配开工和丙烷价钱负响应正在抓续，故期货端打破前高压力较大，而期现深度贴水结构在节后再度加强又对期价底部赐与支抓，瞻望期货端近期震憾偏弱。

PTA。周五TA05合约收盘价5460元/吨，较上一个交往着落160元/吨，夜盘止跌，率领聚酯链全线飘绿。上周五TA率领聚酯链全线大跌，夜盘止跌，石脑油周内依然走强，且具有延续性，PX上周由于装配查考，小幅降负，但原油和石脑油价钱飞腾，PX价钱跟涨乏力，PXN小幅压缩至310好意思金/吨隔邻，PX由于近两个月的累库，库存依然达到历史高位，原油前期大幅走弱后反弹力度不彊，以及商场不雅察到结尾纺织复工情况欠佳等身分，让商场关于需求考证时辰增添了一份忧虑。本周TA更多转为供需驱动，现在聚酯厂在开工和利润面前怦然心动，更多柔和下贱订单情况，是否能缓解聚酯厂的库存压力。策略提倡：短期保抓不雅望，中长期作念阔PTA-Brent价差。

MEG。周五EG05合约收盘价4152元/吨，较上一交昔日着落16元/吨，夜盘反弹。乙二醇华东主要口岸103.36万吨，环比上周着落2.24万吨，下贱归附纵情，节后口岸发货情况转好，带动口岸库存启动下滑，下贱聚酯厂备货天数小幅飞腾，和前期预期保抓一致，节后隐形库存启动累库，显性库存去库。上周由于煤价季节性着落，导致煤制乙二醇利润小幅建筑，从而带动煤制开工率上提2.85%至59.04%。外洋装配变动较多，查考情况围聚，或可能形成供应商在现货商场的外需采购增多。策略提倡：乙二醇逢高作念空，2-3月可柔和多TA空EG套利契机，3月之后可柔和59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周五V05合约收盘价6246元/吨，较上一交昔日着落5元/吨，跌幅0.08%，夜盘保管震憾。上周V05合约在6200点范围小幅震憾，着落逻辑延续上周关于需求考证的建筑和资本下转移。现在看结尾需求的话，复工较为纵情，预期需求全面开启要比及3月份。径直需求的话，下贱PVC成品开工率归附情况尚可，开工率瞻望本周可达到积年中性水平。由于资本端下移，现在PVC开工率还保抓在较高水平，短期来看很出丑到有降负的迹象，重点还要柔和3，4月份春检的情况。上周社库连续累库，厂库小幅去库，出口交货，然而仍要柔和之后是否会有第二次拐点的出现。在低资本，高库存，高供给的情况下，对需求的条件更高。策略提倡：中短期逢高作念空05合约，抓续柔和59反套的契机。

甲醇。上周五日盘，需求远景堪忧，工业品集体下挫。甲醇主力合约着落1.89%，报收2598元/吨。夜盘着落0.54%，报收2600元/吨。煤价抓续着落，短期情感偏弱，但近端供应角落收缩、入口缩量结束以及传统需求归附尚可等支抓身分仍在，05合约基本面并不悲不雅。操作向前期多单可连续抓有或顺应逢低加仓摊平资本，保守的可待煤价企稳后逢低作念多05合约，05-09价差逢低偏正套。下贱利润欠安死心其上角落，短期需防范煤炭价钱大幅走弱的超跌风险，同期也要柔和宁波富德和浙江兴兴两套沿海MTO装配的运干事态。

棉花棉纱。2月10日，郑棉和棉纱大幅回调，跌幅分裂为-2.36%和-2.65%。主要身分：1.春节前后主要的运行逻辑是经济参加后疫情期间需求回暖，但节后下贱纺织企业的订单数略显不及，强预期的落地仍恭候证实；2.受好意思联储加息计谋影响，好意思元指数走强，国内大批商品全体着落，包括棉花的替代品涤纶短纤等；3.棉花供应端压力上升。截止2月9日，新疆棉花累计加工量526.75万吨，同比增多0.98%，且仍有增漫空间。中国棉花信息网和USDA在最新的预测陈述中皆上调22/23年度中国棉花产量，分裂上调17和10.9万吨。因此，在施行需求被考证之前，盘面预估保抓偏弱震憾走势。                                                                                              

有色金属：需求忧虑上升，基本金属着落

铜。需求忧虑重复好意思通胀担忧，铜价承压下行。上周五伦铜收跌1.63%，沪铜03合约日盘收跌0.32%，夜盘收跌0.54%。好意思联储官员抓续“放鹰”，里士满联储主席称连续加息很垂死。好意思国两年和十年期好意思债收益率弧线盘中创四十年最严重倒挂，发出改日一年控制将阑珊的警报。好意思国密歇根大学2月数据清晰，短期通胀预期未必上升。好意思国通胀或较之前预期的更为飞舞。商场恭候周二的好意思国CPI数据。中国1月社会融资范畴增量5.98万亿元，新增东谈主民币贷款4.9万亿元，M2增速12.6%。数据清晰经济内生能源仍不及。铜材加工企业后续订单仍显不及。

铝。库存快速攀升，铝价承压下行。上周五伦铝收跌2.35%，沪铝03合约日盘收跌1.58%，夜盘收跌0.62%。2月8日LME铝库存增多超10万吨 光阳库存大幅增长。上周国内电解铝锭库存仍是累库，周内库存增多4.7万吨，增幅放缓，但全体量仍偏高。铝棒库存最新统计量约21.44万吨，较上周四库存增多0.5万吨，但较本周一库存量下降0.85万吨，铝棒库存出现降幅。好意思国通胀或较商场之前预期更为飞舞，周二好意思国1月CPI数据出台之前商场严慎。云南省新一轮减产迟迟莫得落地。国内供应不细目性上升，同期需求或亦不如商场之前乐不雅预期。柔和周末社库数据变动。

锌。国内方面，供应增长预期逐步落地，但复产速率偏慢，破钞端初端开工依然巨额归附，节后社库累增纵情，强破钞预期依然存在。外洋方面，LME库存大幅增多为空头交仓入库，遁藏库存或较为有限，外洋供应依旧焦躁，底部仍有较强支抓。总体上，在现在破钞预期下，锌价下方空间有限，柔和后续库存变化。

铅。现货商场依旧平平，铅蓄破钞纵情归附，现在真金不怕火厂库存较高，商场抛压较重，部分再生真金不怕火厂出产讲求盈利情状，下方支抓削弱，面前基本面矛盾并不隆起，瞻望铅价保管区间震憾。

工业硅。2月10日主力报收17955元/吨，跌0.36%。现货方面，近期现货价钱保管着落走势，主要因为下贱需求疲软库存高企，工业硅2月3日社会库存较上周增多0.2万吨，下贱铝合金、有机硅、出口多板块需求较弱，现在1月中下旬硅料价钱出现反弹，正月十五事后有机硅全线居品价钱飞腾，下贱需求有向好趋势。期货方面，上周期价重点上移，商场对节后需求信心有所归附，后续来看，需求归附力度有待考证，本周抓续飞腾仍有阻力，逢低布局多单。

农居品:油脂短期需求有望好转

油脂。上周五MPOB月度陈述偏利空，因此1月马棕库存环比增多，高于商场预期，油脂价钱全体着落。不外跟着穆斯林斋月前的备货季行将到来，瞻望需求将好转，再加上阿根廷大豆的天气炒作仍在抓续，因此油脂价钱也不会就此走弱。短期内油脂仍将保管区间震憾走势。

豆粕/菜粕。USDA2月供需陈述公布后，资金赢利离场，豆粕奴婢CBOT震憾偏弱。但由于现在油料巴?新季大豆收割慢于同期，现阶段降雨减速收割流程;阿根廷还处于培植的重要期，因此下方存有支抓。短期提倡逢低作念多

苹果。上周苹果305合约着落2.3%，世界库存下降2.52%。近期客商采购趋于严慎，补货参加尾声。产地果农、冷库惜售情感进步，报价进步，廉价货源很少。产地成交价钱由强趋于雄厚，销区全体成交速率纵情，行情基本不变。操作上，短期提倡逢高作念空为主。

本陈述在编写时融入了分析师个东谈主的不雅点、视力以及分析次序，本陈述所载的不雅点并不代表东吴期货的态度，是以请严慎参考。我公司不承担因凭证本陈述所进行期货商业操作而导致的任何花式的亏本。

期市有风险，投资需严慎！