（原标题：东吴期货接头所策略早参｜油价“跌跌不断”，OPEC+减产成果存疑？原油系商品后市怎样看？）

宏不雅金融繁衍品：商场小幅拓荒；玄色系板块：启动反弹；动力化工：OPEC会后原油四连跌；有色金属：需求渐弱，铜价回落；农家具:豆类延续跌势，生猪超跌反弹

2023

12/07

01

宏不雅金融繁衍品：商场小幅拓荒

股指期货。周三沪指窄幅震憾，在新动力的带动下，创业板指阐明较好。昨日商场小幅拓荒，但商场情感依然不高。临频年末，热切会议行将召开，激情在策略催化下商场预期能否拓荒。短期指数瞻望延续震憾走势，操作建议保抓严慎。

02

玄色系板块：启动反弹

螺卷。螺纹、热卷价钱昨日止跌反弹，主要照旧原料价钱的带动。铁矿价钱高涨启动拓荒基差，焦煤供应较低的问题一直存在。短期看只好累库不超预期，盘面有望震憾偏强运行。

铁矿。铁矿供需相比褂讪，口岸小幅累库，库存历史低位，钢厂库存也偏低，年前补库需求仍在，盘面依然贴水现货超5%，后期跟着钢厂补库和基差拓荒，盘面有望络续延续高涨，操作上建议逢低做多。

双焦。焦煤供应天然有加多预期，但整个值依然偏低，且整安检依然严格，总体产量拓荒不显着，瞻望短期供应量难有大的普及。盘面止跌反弹，瞻望价钱转为震憾偏强走势。焦炭主要奴隶焦煤，偏强神气有望延续。

玻璃。玻璃价钱震憾偏强运行，商场对来岁上半年完竣预期较好，01合约面对高仓单压力，1-5价差抓续走弱，建议当下行情不雅望。

纯碱。青海地区的碱厂减产仍在延续，金山产线渐渐收复，纯碱供应偏低。需求端，下流补库需求繁盛，碱厂延续去库，库存较低。当下现货价钱依然坚挺，瞻望01合约延续偏强的走势。高基差下05合约夜盘大幅高涨，基本面不细目性仍在，建议不雅望。

03

动力化工：OPEC会后原油四连跌

原油。短期商场情感仍然偏弱，因为OPEC会议减产力度不足预期以及商场质疑OPEC来岁一季度自发减产有用性。沙特和俄罗斯此前先后谈话为OPEC减产站台，但商场响应较为冷淡。瞻望油价下方拼凑仍有一定复古，但商场缺少利多驱动或使油价保管偏弱震憾。激情本周五好意思国服务数据，要道的休闲率数据或率领好意思国通往软着陆的可能性。

沥青。11月第5周行业数据表露沥青本周沥青供需双减，厂库加多但更主要的社库减少，数据总体边缘中性。期货层面，冬储局势凯旋或为期货托底。由于相对低估值以及远期公约陆续开释，近期沥青走势相对资本端显着偏强，但隔夜油价抓续随意，沥青需注重跟跌风险。

LPG。基本面供应方面仍相对满盈，原油随意导致外洋商场偏弱，而降温后燃气需求的复苏使得国内商场坚挺，短期内强外弱分化神气将会保管。入口资本松动鼓舞盘面震憾下行，现时化工毛利启动拓荒，后续化工需求对盘面的底部复古，高基差场面下低估值有所拓荒。

PX。昨日聚酯链价钱保管震憾神气，夜盘外洋原油再度大跌，或资本复古不足，价钱要点再度回落。由于短期PTA装配有部分熟谙，导致PX全体走势偏弱于PTA，PXN昨日下探至317好意思元/吨驾驭，激情资本回逾期是否变成利润被迫延迟。策略建议：短期PX震憾选定不雅望为主，中永恒可底部轻仓试多。

PTA。基本面变动不大，PTA现货和盘面加工费短期有所回涨，但预期空间并不大，夜盘外洋原油下降或带来资本端的株连，PTA保管短线操做念路。策略建议：做缩加工费头寸可一谈或部区别场，单边严慎操作，偏空不雅点不变。

MEG。昨日日盘止跌反弹后夜盘回落，供需基本面偏弱下驱动有限，价钱反弹有一定压力，新装配凯旋投产和高库存压制，不外下方复古偏强，区间操作位处。策略建议：短期05合约底部轻仓试多，待反弹后逢高做空为主。

PVC。昨日历价减仓触底小幅反弹，全体更倾向于01合约空头赢利了结离场，部分调遣至05合约，移仓换月行情不可判定为行情的反弹，现货商场成交依旧清淡，基本面变量未几，宏不雅情感拉扯较为悲不雅。策略建议：01合约偏空看待，但不建议此本领点操作，05合约切换交游逻辑后可逢低做多05合约。

甲醇。音书面上，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装配有所降负。现时不管是开工率照旧产量现在均保抓在历史同时高位，气头装配所的带来的熟谙损失量也难抵煤头装配开工一直保管积年高位，践诺端供应压力偏大是一个不争的事实。传统需求的分娩利润下滑和新兴需求的永恒归天依旧是制约下流开工的利空要素，季节性的需求走弱也使得下流的高开工难以抓续。主力合约接近完成换月，01合约络续交游的价值照旧不大。跟着国表里限气泊车的渐渐进行以及元旦节前备货，甲醇期价或有阶段性反弹。接头到05合约后期仍面对着限气完了后供应和入口量的回来以及下流需乞降煤价淡季的到来，待05合约估值再度抬升后再去做空更为允洽。

聚烯烃。跟着价钱下降后库存去化显防卫迭边缘供给缩减增多，聚烯烃的做空驱动略转弱，但相对高利润下做多的细目性还不太够。近期基差已完成拓荒，重迭商场上中间商的套保压力减小，后续交易商的行为与基差的阐明对期货价钱的率领性更强。若期货抓续下降而现货压力减小，基差走强后现货显耀升水，期货的反弹驱动将增强。而期货一朝反弹，基差再度削弱后,交易商的拿货意愿增大，对价钱亦将形成负反馈。总体而言，聚烯烃后期瞻望偏震憾运行，天然驱动还偏空，但跟着库存去化和基差平水，做空驱动转弱，向下空间较为有限，空单减仓为主。

棉花。新棉加工程度加速，仓单不足担忧渐渐被弱化，虚实盘比大幅回落。需求端仍是现时商场交游的重点，下流纺织企业开工率抓续下滑至不足5成，制品库存仍在抓续累库，负反馈仍在抓续。因此，策略上仍建议逢高沽空。

04

有色金属：需求渐弱，铜价回落

铜。需求渐弱，铜价回落。基本面，需求走弱布景下下流采购意愿依然有限，后续入口瞻望仍将抓续流入，现货升水络续承压，短期低库存仍有一定的复古，瞻望铜价偏弱震憾为主，跨期正套仍有一定的空间，但瞻望低于上月水平。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱震憾。近期河南巩义等地区环保看护下流企业减产较多，淡季下开工仍有进一步下行空间，近期入口窗口通达存在入口流入预期，中线保管偏空念念路对待，跨期正套有一定空间但高度有限。氧化铝方面，干预12月，供应端由于部分厂家熟谙完成，运行产能瞻望将抬升，需求端云南减产完成，瞻望暂时维稳，基本面偏弱，保管逢高沽空念念路对待。

铅。再生铅归天扩大，12月初停产较多，后续存在进一步减产的可能，但弱需求布景下，铅价保管偏弱震憾，但跌势瞻望有所放缓。

镍。上周受音书面的扰动，镍和不锈钢均有所反弹。在商场情感浪漫后，二者走势又重回供需基本面。左证SMM数据，新的计价公式下原料端的资本并未如预期抬升，而镍供应端仍未有减产四肢，供需宽松神气有望进一步扩大。现时镍价已靠近印尼镍矿资本线，需激情原料端复古强度。策略上仍保管逢高布空策略不变

不锈钢。产业负反馈仍在抓续，下流需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产加多，带动原料端资本下降，钢价要点全体下移。库存未显着去库的布景下，策略上仍建议逢高沽空。

05

农家具:豆类延续跌势，生猪超跌反弹

油脂。昨日延续跌势。现在主要有两个利空要素，1、巴西产区天气好转，2、原油价钱下降。不外周六凌晨将公布usda12月供需陈说，瞻望巴西大豆产量将下调，本次陈说或偏利多。因此在陈说公布后存在反弹的可能。

豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，全体下流饲料需求欠安，仅保管刚需，全体国内照旧处于供虚双弱的神气。菜粕因加拿大菜籽产量预估普及，切国内供需双弱，走势弱于豆粕，建议齐菜粕价差套利络续抓有。短期豆粕奴隶好意思豆走势，需密切激情巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国建议为止糖出口策略。国内入口糖到港量加多，新榨季糖上市，10月产量高于昨年同时，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为昨年同时六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。内盘奴隶外糖下降，建议趁势做空。

生猪。生猪本日盘中跳水下降，01合约收盘13910点。本次收储挂牌量为1万吨，收储计较小幅影响现货价钱，但本次收储挂牌量为1万吨，收储数目和实质成交价钱不足商场预期，现在朔方地区价钱偏低（6.8-6.9），南边地区（7驾驭）略有标肥价差扩大趋势。本轮生猪周期加速，去产能程度不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下，重迭卫健委在发布会中说起饮食比例猪肉超出30%，改日情感预期悲不雅。从基本面看，短期全体猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂计较未满，剩下一个月出栏瞻望小幅加多，且抓续接续的疫情扰动接续冲击商场，肉量短期难以迎来缺口，二育商暂时熄火，冻品库存保管高位。短期络续保管看空不雅点，逢高切入空单。